黄金/白银：

隔夜外盘金银价格同步反弹，Comex金银比价呈现回升态势。原油、VIX指数及美元同样反弹，而美股与美债则有所回落。消息面上，美国当选总统特朗普的言论引发市场关注，他暗示可能采取军事或经济手段获取巴拿马运河和格陵兰岛。中国央行在12月连续两个月增持黄金，增量超过10吨，是11月增持量的两倍。经济数据方面，欧元区12月调和CPI年率初值与预期相符，美国12月ISM非制造业PMI超预期，就业指数外其余分项均环比上涨。名义利率上行速度快于盈亏平衡通胀率，实际利率回升，对黄金构成压力。资金面上，金银配置资金保持稳定，SPDR与iShares持仓未变。金银投机资金表现分化，纽期金总持仓减少，纽期银总持仓则有所增加。从技术面看，金银周线级别调整尚未结束，日线级别维持震荡，预计调整后将继续下行，黄金调整目标位或指向击穿11月中旬低点2541。策略上，建议配置与投机交易者保持观望，待调整到位后再入场。

沪锌（2502）：

【现货市场信息】0#锌主流成交价位于25125~25380元/吨，1#锌主流成交于25055~25310元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌收跌0.78%，报24320元；伦锌则收于2879美金。
【投资逻辑】12月冶炼厂前期锌矿订购陆续到货，冶炼厂冬储备货较为充裕，国内外加工费企稳回升，12月精炼锌产量环比增加近1万吨，但不及预期，湖南、广东、江西等地企业减量超预期，1月产量预计恢复增加。年末消费端表现强于预期，部分订单来自抢出口和内需提振，但临近春节，交通、光伏等订单转弱，出口订单亦回落。
【投资策略】国内库存企稳回升，现货紧缺情况缓解，预计锌价短期偏弱震荡。

沪铅（2502）：

【现货市场信息】上海市场驰宏铅报价16800-16900元/吨，对沪铅2502合约升水80-100元/吨；江浙地区江铜、金德铅报价16770-16880元/吨，对沪铅2502合约升水50-80元/吨。
【价格走势】隔夜沪铅收涨0.24%，报16770元；伦铅则收于1972.5美金。
【投资逻辑】原生铅方面，粗铅供应偏紧，12月原生铅冶炼厂电解铅产量下滑，冬季污染天气频繁，环保因素导致供应波动。再生铅方面，多地区重污染天气预警未解除，再生铅炼厂恢复缓慢，原料库存消化慢。需求端，下游成品铅酸蓄电池去化缓慢，春节假期临近，多数铅蓄电池企业关账、盘库，部分企业暂停采购铅锭，铅酸蓄电池开工率回落。
【投资策略】铅市供需双弱，铅价回调或刺激下游低位补库，预计铅价存在支撑，可参考16500附近布局多单。

沪镍（2502）：

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水3550元/吨，进口镍升水0元/吨，电积镍升水50元/吨。
【市场走势】日内基本金属普涨，沪镍主力合约收涨0.16%；隔夜基本金属多数上涨，沪镍收涨1.06%，伦镍收涨1.45%。
【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格持稳，国内镍铁厂亏损，成本下移，现货价格持稳，不锈钢利润略有修复，库存大幅去化，镍铁维持过剩格局。新能源方面，三元正极材料以销定产，排产环比下降，硫酸镍价格微涨，纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。
【投资策略】镍价反弹，前期低位介入头寸暂持有；不锈钢维持底部盘整，建议观望。

碳酸锂（2505）：

【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报价75450元/吨，工业级碳酸锂报价72250元/吨。
【市场走势】碳酸锂价格拉高后回落，波幅扩大，主力合约收涨0.87%。
【投资逻辑】供应方面，澳矿CIF报价上涨，1月国内碳酸锂排产量持稳，周度产量下降，主要来自辉石。需求方面，正极材料排产三元与磷酸铁锂环比下降。库存方面，周度库存再次转增，下游及冶炼厂库存增加，贸易商库存去化。冶炼厂周度产量下降，主要来自盐湖，下游前期超预期表现导致后期动力不足，阶段性供需转弱。产业周期看，市场需更彻底的出清。智利出口中国碳酸锂量明显下降，1月进口数据或明显回落。
【投资策略】短期矛盾不突出，建议高抛低吸操作。

沪铜（2502）：

【市场信息】SMM1#电解铜均价74365元/吨，升贴水115元/吨。沪铜2502夜盘收74430元/吨，微涨0.01%；Lme铜收盘8980美元/吨，下跌0.26%。
【投资逻辑】宏观方面，全球12月制造业PMI为49.6，美国12月PMI升至49.3，为今年3月以来最高。供需方面，2024年中国精炼铜产量同比增加5.4%，净进口同比增加1.4%，消费同比增加2.5%，期末库存增加16.9万吨。冶炼TC方面，2025年第一季度铜精矿现货TC指导价为25美元/吨，环比下降40%。库存方面，截至1月6日，全国主流地区铜库存上升0.15万吨至11.58万吨，较去年同期高4.29万吨。
【投资策略】铜价底部震荡为主，建议按需采购。

沪铝（2502）：

【现货市场信息】SMM A00铝现货价格19640元/吨，现货升水-20元/吨；SMM氧化铝现货价格5564元/吨；澳洲氧化铝FOB价格681美元/吨；进口铝土矿CIF指数108.23美元/吨。
【价格走势】沪铝主力隔夜价格收于19745元/吨，上涨0.46%；氧化铝主力隔夜收于4225元/吨，下跌0.84%；LME铝收于2522.5美元/吨，上涨1.24%。
【投资逻辑】宏观上，美国经济数据强劲，美元指数高位，国内经济季节性走弱与政策真空期，需谨慎对待市场。原铝周度产量维持稳定，冶炼亏损持续，后续关注高成本地区停产动向。消费方面，现货转为贴水，下游龙头企业开工率环比下降，出口退税取消导致出口窗口关闭，原铝库存微幅下降，预计将进入春节累库阶段。氧化铝方面，山西现货均价下降，进出口窗口关闭，但仍有贸易商低价出货，周度产量上升，需求上升，边际宽松，总库存回升，企业利润有收缩预期。
【投资策略】电解铝消费疲弱，利润转亏但减产力度不足，成本有回落压力，短线偏弱运行。氧化铝近月关注现货动向，若降幅不能维持，价格将低估；远月接近成本线，短期下行空间有限，关注矿价。

（文章来源：一德期货）