AI导读：

本文分析了沪镍价格大涨的原因，包括印度尼西亚削减镍矿配额、全球宏观流动性预期转向宽松等因素对镍价的影响，并探讨了市场供需关系及库存水平对价格的影响。

　　1月6日夜盘，沪镍多合约涨停，沪镍主力合约收涨至147720元／吨，LME镍期价盘中最高涨至18785美元／吨。

　　本轮镍价上涨主要由印度尼西亚削减镍矿配额的叙事和宏观情绪共同推动。

　　在中辉期货基金经理王维芒看来，此轮镍价大涨主要由供应端政策剧变驱动。作为全球最大镍生产国，印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度达34%。这一旨在控制供应过剩、支撑价格的政策信号，是引爆市场的核心导火索。同期，淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动。

　　国际镍研究组织（INSG）此前的报告预计，2026年全球镍市场需求量达382万吨，镍产量达409万吨。而据机构测算，印尼镍产量预计减少20万-30万吨，或导致2026年镍供需反转。

　　成本支撑也与宏观环境有关，印度尼西亚拟修订矿业税费规则，推高开采成本。同时，全球宏观流动性预期转向宽松，美元走弱，资金回流大宗商品市场，共同助推镍价上涨。

　　此外，近期美国对委内瑞拉展开军事行动使得市场对有色金属的地缘溢价讨论升温，铜等金属价格涨幅明显，带动镍价更上一步。

　　据悉，全球镍市场仍处于供应过剩格局。尽管存在印度尼西亚减产预期，但主要生产国的产能惯性及新能源汽车电池需求增长不及预期，使得整体供给依然宽松。不锈钢领域的需求受制于房地产等行业景气度，尚未提供强劲拉动。

　　库存水平高企，对价格构成持续压制。截至2025年年底，LME镍库存25.4万吨，处于多年高位。中国国内镍社会库存也同比显著增长。截至2026年1月4日，上期所镍库存为45544吨，高于近5年同期均值。

　　市场呈现“预期紧缩”与“现实过剩”并存的复杂局面。受减产预期和年底部分企业检修影响，现货市场出现结构性紧张。

　戴梓兆也认为，当前镍供需仍呈小幅过剩状态。

　镍价涨势能否持续？对此，戴梓兆认为，印度尼西亚削减镍矿配额的叙事短期内无法证伪或证实。

　王维芒提醒，库存消化进度是重要的观察指标。只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实的上行基础。