AI导读:

本文由东吴期货汇总,涵盖股指震荡运行、铜价受美元走弱支撑、铝供应扰动等品种趋势概览及专题解读,还包括黑色系板块、能源化工、有色金属、农产品等多个品种的详细解读。

财联社战略合作伙伴东吴期货汇总
2025.05.20

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指:震荡运行

股指受关税冲击,4月经济数据回落,但中美经贸会谈取得积极进展,二季度经济将逐步修复。类“平准基金”支撑指数,下行风险不大。然而,当前指数已反弹至关税前位置,继续向上弹性受限,预计震荡运行。

黑色系板块:地产数据环比回落

钢材:盘面延续回落,双焦领跌,铁矿走弱。地产投资同比下降,新开工走弱,基建投资回落。需求淡季来临,预计钢价短期震荡调整。

铁矿:全球铁矿发运增加,供给压力回升,但钢材强现实短期维持,铁矿价格短期反复。

双焦:焦煤累库,供应无减少预期,价格偏弱。焦炭现货提降开始落地,预计维持弱势。

玻璃玻璃累库,弱现实维持,将逐步进入淡季。现货产销好转,投机需求改善,单边或反弹,但空间有限。

纯碱纯碱供给下降,开工率保持低位,但总体产能过剩,需求缺乏预期,库存压力存在,预计维持弱势。

能源化工:回归基本面

原油油价企稳,市场消化伊朗原油回归前景。穆迪下调美国信用评级,美国威胁恢复关税打压需求前景。油价上方空间被供应增加压制。

沥青沥青利润修复,开工增加,出货量摆脱低迷。库存结构较好,对定价有支撑,预计短线震荡偏强。

LPG中东出口增加,国际市场采购谨慎,进口成本有望回落。国内价格下调,供应压力下盘面低位贴水运行。

橡胶全球天然橡胶供应增产,国内外产区开割面积扩大,国内轮胎开工率回升,检修企业复工复产。库存继续回升,需求明显回暖。

纸浆纸浆主流港口库存大幅累库,同比偏高,需求偏弱。进口环比有所回落,预计5、6月进口继续回落。

甲醇中美关税调降后宏观情绪回暖,伊朗甲醇装置降负停车,江苏斯尔邦MTO装置回归等刺激看多情绪。但原料库存高位,下游补空为主,疲态尽显。国内甲醇装置恢复,伊朗产量偏高,内地和港口同步累库。传统下游和MTO开工下滑,需求减量。在成本端弱势和宏观不确定性下,09合约反弹后可沽空。

聚烯烃:中美关税和谈结果超预期,市场悲观情绪修复,短期聚烯烃价格反弹,但中期偏空。考虑到宏观利好和原油上涨,空单谨慎。进口关税降至10%,PDH供应缩减预期削弱,PP相比PE更弱。

有色金属:美元走弱,支撑

贵金属:俄乌谈判无果,黄金盘中跌超2%,创去年11月中以来最大周跌幅。关注中美贸易谈判及俄乌谈判进展。

铜:废铜供应增加,冶炼厂检修低于预期,电解铜产量维持高位,新订单增量有限,社库维持累增。基本面走弱,宏观利好释放后趋冷,铜价上方压力加大。短期美元指数走弱支撑铜价。

/氧化铝几内亚吊销采矿许可证,部分矿企考虑减产,短期供应扰动,价格维持高位。长期过剩格局未变,价格冲高回落。电解铝供应高位,下游开工小幅回落,市场向淡季过渡,出口订单恢复,但距离关税前水平有差距,市场观望。基本面支撑边际减弱,铝价上方空间受限。

锌:原料端供应修复,TC持续抬升,冶炼端检修增加但进口窗口打开,国内供应高位,下游需求若无刺激政策将逐步走弱,锌价上方空间受限。

镍价波动放大,受消息面扰动。菲律宾政府计划实施镍矿出口禁令,但禁令将在5年后实施。中美关税谈判进展超预期,市场情绪改善。镍累库趋势放缓,镍矿价格抬升,下方支撑强。

碳酸锂碳酸锂供应高位,库存接近最高点,矿端价格松动,成本支撑预期减弱。后市过剩格局不变,维持弱势。

多晶硅波动加大,仓单和持仓不匹配,价格跌破头部企业成本,关注仓单和持仓演变。

农产品:整体偏弱

油脂:油脂震荡,缺乏主导因素。中美关税战暂缓带来的利好被消化,基本面偏空也缺乏新影响因素,暂时以震荡为主。

豆粕/菜粕豆粕现货价格持续下调,饲料企业补库节奏提升,库存探底回升。中美和谈后巴西贴水报价走弱,进口大豆到港量增加。南美大豆丰产叠加美国新季大豆播种情况良好,大豆供应宽松预期不变,或维持偏弱震荡。

白糖巴西新榨季开局良好,供应充足打压市场情绪。国内消费淡季不淡,去库节奏早于往年,支撑糖价。但进口利润窗口打开,后续到港压力大;下游进入旺季,去库速度快,预计糖价震荡。

棉花中美贸易紧张局势缓和,提振市场情绪,内外棉价反弹。USDA报告偏空,削弱涨幅。国内植棉面积预期稳中有增,新疆天气理想,缺乏利好驱动。纺企成品库存增加,利润率偏低,开机率下滑,原料按需采购。宏观情绪改善提振棉价,但进入消费淡季,短期棉价震荡。

生猪现货均价稳定,市场采购顺畅,二育情绪谨慎,补栏性质偏强。仔猪报价稳定,补栏积极性一般。社会猪源出栏节奏正常,预计短期市场震荡。

鸡蛋蛋价处于综合成本线下方,逼近饲料成本。供需偏宽松,供应压力较大,淘汰略有加速,但短时间难以缓解。蛋鸡产能大,新鸡开产增加,鸡蛋库存偏高,产量偏高。短期消费好转难扭颓势。

玉米短期库存偏多,北港库存预期下降。小麦饲用优势明显,华北、长江流域增加小麦用量。深加工开机率下降,需求下降;饲料企业替代,玉米需求下降。

期货投资咨询业务批准文号:证监许可[2011]1446号

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(文章来源:财联社)