贵金属

避险资产配置升温，黄金价格再创新高

上周五，贵金属市场持续强劲，COMEX黄金期货主力合约单日飙升2.11%，收盘价刷新历史高点至3244.6美元/盎司；COMEX白银期货亦上涨1.51%，报31.91美元/盎司。国内夜盘方面，沪金主力合约上涨1.46%，报763.70元/克；沪银主力合约则突破8100元/千克大关，涨幅达2.79%，最终收于8153元/千克。

地缘经贸风险持续升级，中美关税博弈频繁。近期，美国宣布将对华商品总关税上调至125%，同时豁免部分关键商品对华关税。政策反复导致全球供应链重构压力加剧，市场对滞胀格局的担忧加深，进而推升避险资产配置需求。

展望未来，金价上行趋势或延续，技术面突破3200美元关键位后，上方空间已打开。但需留意美债实际利率回升可能带来的短期调整压力。白银方面，受工业及金融属性双重驱动，白银涨势或更具弹性。然而，交易所库存高企可能对价格上行构成制约。

铜

关税政策多变，铜价延续反弹态势

周五夜间，伦铜报收9184美元/吨，涨幅达2.3%；沪铜则报收75710元/吨，上涨1.26%。美国海关宣布对部分电子产品免除对等关税，关税预期差持续调整，叠加美元走弱，铜价得以反弹。面对多变的关税政策，市场情绪波动较大，有色板块波动性增加。

从基本面来看，铜库存持续去化，对价格形成有力支撑。预计沪铜将维持宽幅震荡格局，70000元/吨附近支撑强劲，上方波动区间看向74000-76000元/吨。投资者应持续关注宏观情绪变化及外盘冲击，谨防行情异动风险。

氧化铝、铝

氧化铝震荡测试支撑，沪铝预计震荡运行

周五夜间，氧化铝报收2844元/吨，上涨2.38%。近期供应端持续出现停产情况，尤其是西南地区产能停产规模较大，期价跌势得以阻挡。目前，氧化铝期价已跌破行业平均现金成本，随着亏损扩大及供应端减产产能累积，期价将获得一定支撑。但需注意，多数停产为阶段性，对整体产量影响有限。

伦铝周五报收2397美元/吨，上涨1.18%；沪铝则报收19690元/吨，上涨0.33%。关税预期差调整及美元走弱推动铝价反弹。目前，大宗商品市场仍受宏观情绪主导，有色板块波动性较大。基本面方面，电解铝行业利润收窄，但仍处较高水平；铝锭库存去化及下游需求对铝价形成支撑。然而，部分下游需求端已现淡季迹象，未来需求侧边际走弱值得关注。沪铝预计宽幅震荡，价格区间看向19000-21000元/吨。

工业硅、多晶硅

价格偏弱震荡

周五，工业硅主力合约价格下跌1.2%，收盘于9455元/吨。供给端方面，新疆头部企业减产，西南地区有零星企业开炉；周度产量环比下行。需求端方面，多晶硅价格持稳，库存消化缓慢；下游硅片价格下跌，库存下跌速度放缓，终端组件需求环比转弱，多晶硅对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格反弹后持稳，企业集体减产挺价，开工率偏低。整体来看，工业硅基本面较差，短期价格预计低位震荡。

周五，多晶硅主力合约价格下跌1.55%，收盘于41835元/吨。供给端方面，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。下游方面，硅片价格下跌，去库速度放缓；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件价格走弱，企业逐步提高开工率，但签单量较差。整体来看，多晶硅基本面开始走弱，库存处在高位，价格偏弱震荡概率较高。

（文章来源：国信期货）