黄金/白银：高位震荡

　　【行情回顾】周三，贵金属价格高位振荡，受特朗普宣布对非美国造汽车征收25%关税影响，美指与10年期美债收益率走高。原油上涨，欧美股市普遍下跌，比特币振荡，南华有色金属指数高位振荡。最终，COMEX黄金2504合约收报3026.6美元/盎司，微涨0.02%；美白银2505合约收报于34.21美元/盎司，上涨0.07%。SHFE黄金2506主力合约收报709.02元/克，上涨0.47%；SHFE白银2506合约收8366元/千克，大涨1.7%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储5月8日维持利率不变的概率为86.4%，降息25个基点的概率为13.6%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度维持在929.36吨；iShares白银ETF持仓减少198.11吨至13950.32吨。库存方面，SHFE银库存日增10.2吨至1158.7吨。

　　【本周关注】美联储2025年FOMC票委表示，考虑到通胀可能超出目标，政策保持现状是合适的。本周数据方面，主要关注周五晚间美PCE数据。

　　【南华观点】中长线或偏多，周线与月线仍偏强，短线或维持高位震荡。操作上前多谨慎持有。

　　沪铜：冲高回落，仍在美关税政策漩涡之中

　　【盘面回顾】沪铜指数周三冲高回落，一度超过8.3万元每吨，最终报收在8.18万元每吨。

　　【产业表现】据金十数据报道，美国可能会在几周内对进口铜征收关税。特朗普之前威胁要对所有铜进口征收高达25%的关税，此举可能会扰乱全球铜市场。

　　【核心逻辑】铜价在周三的冲高和美国关税政策的调整预期关联较大。整体来看，关税政策导致美金铜价格上升，沪铜因供给减少推升价格。短期内，铜依然偏强运行。

　　【南华观点】逢低采购。

　　铝产业链：氧化铝价格反弹

　　【盘面回顾】上一交易日沪铝主力收于20675元/吨，环比微跌0.12%。

　　【产业表现】供应端，上周电解铝产量环比增加0.06万吨；需求端，铝锭出库量环比微降。库存方面，国内铝锭+铝棒社会库存环比减少3.8万吨。

　　【核心逻辑】电解铝供应继续增加，消费旺季逻辑仍在，铝锭社会库存继续去库。氧化铝方面，虽然存在下游逢低采购导致价格反弹的情况，但短期氧化铝仍处于过剩状态。

　　【策略观点】铝：回调布多；氧化铝：逢高沽空

　　镍、不锈钢：成本支撑仍存，下行空间有限

　　【盘面回顾】沪镍主力合约日盘收于129670元/吨，上涨0.54%。不锈钢主力合约日盘收于13410元/吨，上涨0.37%。

　　【市场分析】隔夜金属有色普涨，日内镍市震荡偏强。基本面上，短期镍铁价格延续强势，不锈钢利润遭到进一步挤压。

　　锡：高位震荡，保持相对稳定

　　【盘面回顾】沪锡指数周三稳定在27.8万元每吨附近。

　　【核心逻辑】锡价在近期基本维持高位震荡，绝对价格对此前事件的超涨已经进行了回吐。在需求没有太大变化的情况下，锡价或仍在高位震荡。

　　碳酸锂：减仓反弹

　　【期货动态】LC2505合约收于74480元/吨，日环比上涨0.92%。

　　【核心观点】中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放。近期仓单持续流出，基差走强。

　　工业硅：反弹回落

　　【期货动态】SI2505合约收于9780/吨，日环比下降1.71%。

　　【核心观点】工业硅整体依旧处于落后产能出清的产业周期。当前库存依旧处于相对高位，压制价格上涨。

（文章来源：南华期货）