中长期上涨逻辑仍强，贵金属可继续持有

前期多单可继续持有。上一交易日，黄金主力合约收盘价682.16，涨幅0.79%，夜盘679.48；白银主力合约收盘价7987，涨幅0.62%，夜盘8029。美联储暂停降息，未来降息节奏充满不确定性。美国宣布对加拿大、墨西哥等多国征收关税，市场避险情绪升温。尽管当前美国经济仍有韧性，近期贵金属有所回撤，但贵金属的中长期上涨逻辑依然坚挺。国际政治和贸易的不确定性为贵金属提供了新的上涨动力，黄金白银前期多单可继续持有。

小结：中长期上涨逻辑仍强，贵金属前期多单可继续持有。

沪铜震荡调整

上一交易日，沪铜主力合约收于77900元/吨，涨幅1.02%。宏观方面，随着对美国经济增长放缓和关税影响的担忧升温，美元指数大幅走低，国内重点关注两会的相关情况。基本面，原料供应仍不宽裕，但目前冶炼企业的原料库存尚可支撑正常生产。此外，印尼矿石有重新出口的可能，有望缓和供需紧张的格局。节日氛围消退，加工企业基本实现复工复产，部分板块的消费已有明显起色，后续关注“金三银四”消费的实际兑现情况。上周，电解铜社会库存增加1.93万吨。市场观望情绪较浓，铜价继续震荡调整。

观点：震荡调整。

沪铝震荡调整

上一交易日，沪铝主力合约收于20705元/吨，涨幅0.49%；氧化铝主力合约收于3266元/吨，跌幅0.97%。进口矿提供主要增量，短期内矿价回落空间有限，氧化铝运行产能高企，且有新投产能预期。虽然冶炼难有盈利，但尚未有规模性减产迹象，市场供需维持小幅过剩，鲜有进口流入。由于电解铝生产利润明显修复，已有企业复产、提产，本月电解铝产量将小幅增加。近期，铝加工企业开工率有所抬升，叠加“金三银四”旺季预期，行业综合开工率有望呈稳中向好态势。上周，电解铝社会库存增加2.7万吨，铝棒库存增加200吨。供需格局变化之前，氧化铝价格维持弱势。密切跟踪去库拐点，铝价运行重心或将受到影响，且铝棒库存或率先去化。

观点：震荡调整。

沪锌震荡调整

上一交易日，沪锌主力合约收于23865元/吨，涨幅0.93%。据悉，加拿大矿企泰克资源与我国南方一大型冶炼企业签订锌精矿年度合同，加工费敲定为60美元/吨，远高于当前进口矿现货市场成交价，进一步强化矿石供应趋松预期。随着终端企业复工复产，以及锌价运行重心下移，加工企业的订单情况出现好转。上周，精炼锌社会库存增加2400吨。原料供应趋松的局面继续施压锌价，同时，精炼锌社库出现去化，综合作用下，锌价或震荡调整。

观点：震荡调整。

沪铅偏强震荡

上一交易日，沪铅主力合约收于17410元/吨，涨幅0.49%。铅精矿加工费持稳，个别原生铅企业有检修减产计划，原生铅产量将小幅下降，部分地区废料货源有所增加，再生铅产量随之增加。蓄电池企业开工率暂未有明显改善，受以旧换新政策影响，部分大型蓄企有意在3月适度提高开工率。上周，电解铅社会库存增加4100吨。关注消费改善幅度，暂以偏强震荡看待铅价。

观点：偏强震荡。

工业硅底部震荡，多晶硅谨慎看多

上一交易日，工业硅主力合约收盘价为10190元/吨，涨幅-1.59%；多晶硅主力合约收盘价为43875元/吨，涨幅-0.57%。本周新疆地区工业硅开炉小幅增加，西南地区暂时生产稳定。整体行业开工率回升，预计3月份金属硅产量将在30-35万吨之间。97硅市场价格偏弱，近期供应端产量有所下降。光伏多晶硅领域继续执行自律挺价措施，短期内需求难以增加。预计随着3月份西南地区开工恢复，工业硅需求会略有上升。受行业自律影响，下游拉晶企业有部分调整开工，整体对多晶硅的需求略有下降。进入二季度后，各企业对市场持谨慎观望态度，大厂的挺价意愿较强，买卖双方博弈激烈，当前阶段价格稳定为主。

工业硅库存预计继续累积，市场供需格局可能继续恶化，现货市场价格上涨空间有限。多晶硅市场成交压力加大，但在行业自律和低位开工的背景下，供需失衡情况有改善迹象。随着光伏终端抢装热潮的刺激，市场普遍对二季度需求持看涨预期。

（文章来源：西南期货）