【贵金属】

贵金属市场昨夜迎来金银反弹。特朗普宣布，自周二起对加拿大和墨西哥进口商品加征关税，同时对中国额外征收的10%关税也于周二生效。关税政策的不断升级加剧了市场不安。此外，俄乌和平谈判的不确定性及美联储谨慎的降息预期也影响了市场情绪。黄金的上涨主要源于对美国关税政策的担忧引发的实物需求挤兑，但随着金价接近3000美元/盎司，继续买入的性价比降低，市场呈现获利了结态势。近期初申请救济金人数超预期，美国1月个人支出环比下降，亚特兰大联储GDPNow模型预测一季度可能出现衰退，投资者需警惕市场对衰退预期的炒作。

【铜】

铜价夜盘收涨。当前精矿加工费处于低位，对冶炼产量构成考验。多家机构预测，2025年铜将轻微供大于求。然而，国家统计局数据显示，国内下游需求总体稳定向好，电网投资高增长，家电产量持续增长，新能源渗透率提升有望巩固铜需求。地产数据虽仍低迷，但需持续关注。铜价可能呈现宽幅区间波动，建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌价夜盘同样收涨。近期精矿加工费持续回升。国家统计局数据显示，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应将明显改善，供应可能恢复。前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能呈现宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等因素。

【铝】

沪铝主力合约夜盘收涨0.41%。宏观方面，美国关税政策或推升通胀，海外预期反复；国内货币宽松方向明确，消费刺激政策作用下，商品整体影响偏多。基本面方面，氧化铝已回调至低位，近期北方地区有氧化铝厂检修消息，盘面低位震荡。四川等地部分铝厂或陆续复产，下游需求节后持续回暖。节后电解铝库存持续累积，但随着金三银四临近，短期内国内电解铝库存有望出现拐点。

【镍】

沪镍主力合约夜盘收涨1.92%。印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格上涨可能性较大。不锈钢市场临近假期，厂商库存充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。

【碳酸锂】

碳酸锂供应端持续增加，锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存经历连续去库后出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显。仓单库存快速恢复对盘面价格构成压力。总体来看，价格上方受到套保和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行。江西供给端复产较快，需关注下游备货需求释放。

（文章来源：申银万国期货）