AI导读：

文章探讨了部分国家抛售黄金的原因及其对黄金市场的影响。尽管部分央行出于战术性目的抛售黄金，但整体而言，黄金长期上涨的趋势并未改变。美元信用弱化、全球央行购金增加等因素将继续支撑黄金价格上涨。

为什么有央行在卖黄金？美伊冲突爆发以来，市场对部分国家抛售黄金颇为关注，对“央行购金”支撑的黄金牛市逻辑初现质疑。我们认为本次部分央行抛售黄金的行为更偏“战术性”而非“战略性”，核心原因有以下3个方面：一是“跟随趋势”的机构行为；二是财政赤字短期快速上升，央行“被动”抛售黄金以满足流动性支出；三是央行黄金储备与外汇储备的“此消彼长”。我们认为“黄金长期上涨”的主趋势并没有发生改变，核心原因包括四个维度：其一，3月全球仍在“净买入”黄金，某些央行减持不影响“央行购金”的主旋律；其二，长期美元信用弱化的趋势并未逆转；其三，即使全球核心央行长期“战略性”抛售黄金，金价亦可上涨；其四，“非核心”央行短期“战术性”抛售黄金，不影响黄金长期上涨趋势。综上所述，我们认为本次土耳其、俄罗斯等少数“非核心”央行抛售黄金，是基于“跟随趋势”、“临时缓解财政危机”抉择时的“战术性”减持，并不影响“美元信用弱化→央行购金增加→黄金上涨趋势巩固”的长期逻辑。