新华财经北京4月26日电（记者葛瑶）近三周，国际金价突破多个关键阻力位，一度站上3500美元／盎司关口。与此同时，美债利率同步攀升，引发全球投资者对黄金定价逻辑的重新审视。业内人士表示，国际货币体系信誉衰退与“去美元化”需求正推动黄金定价框架重构，新兴市场央行购金潮成为关键推力。

美债利率锚点失效，黄金定价框架重构

近期，美债收益率与黄金价格罕见同步攀升。Wind数据显示，近三周，COMEX黄金期货价格上涨6%，10年期美债收益率期间一度单周飙升48个基点，美元指数同期下挫逾4%。

长期以来，黄金与美债收益率之间的负相关关系被视为金价定价的核心锚点。中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭指出，2022年之前，黄金主要由美债利率驱动。但2022年后，全球经济结构变化，美债利率对黄金的解释力逐渐瓦解。

广发证券资深宏观分析师陈嘉荔认为，黄金定价旧框架失效背后，是全球通胀回归、美元信用动摇、数字货币出现、逆全球化风险加大等因素交错的结果。

其中，美元信用动摇尤其值得关注。瑞银财富管理投资总监办公室表示，贸易冲突令美元承压，特朗普政府的关税政策削弱了市场对美元的信心。

国际货币体系信誉影响凸显，新兴市场央行购金

随着美债利率对金价影响力的下降，国际货币体系信誉对黄金的影响凸显。李昭认为，在储备货币国家债务水平剧烈变动及俄乌冲突影响下，国际货币体系信誉对黄金的影响近几年明显放大。

世界黄金协会数据显示，2022年以来，全球央行购金量翻倍，从往年的500吨上升至1000吨左右，占比从11%跃升至20%以上。招商银行分析指出，新兴市场央行更加关注储备资产安全性和多元化，成为黄金价格上涨的重要助推因素。

此外，全球市场避险情绪及美国通胀风险也影响金价走势。美国密歇根大学数据显示，受访者对美国未来一年通胀预期已飙升至6.7%，为1981年11月以来最高水平。

寻求分散资产，央行购金潮或持续

在全球金融市场动荡背景下，投资者和各国央行积极寻求分散风险。李昭表示，考虑到全球储备货币体系信誉下降和复杂国际地缘环境，各国央行有动力增加黄金储备。

瑞银财富管理投资总监办公室称，欧元作为美元替代货币，受投资者青睐。日元也成为分散投资的选择。尽管近期美债市场波动，但其避风港地位短期内难以改变。

（文章来源：中国证券报）