4月23日，COMEX黄金期货跌破3300美元/盎司，日内大跌2.88%，较昨日3509.9美元/盎司的高位，回落超200美元。内盘沪金期货跟跌，主力合约当日下跌4.5%，失守800元/克。

前一天的22日，黄金价格继续大涨，上期所沪金期权多张深度虚值认购合约价格暴涨，引发了期权市场“末日轮”效应。南华研究院院长助理曹扬慧分析称，黄金期权市场整体隐含波动率从昨日高点38%下降至31%，虚值期权溢价受重创，尤其是虚值期权880看涨，从昨日最高价2.52最低跌至0.04，价值几乎归零。

沪金期货大跌，期权市场“末日轮”效应显现

“末日轮”是指期权临近到期，因高波动性和杠杆效应致价格剧烈波动的现象。行权在即，沪金看涨期权合约跟随期货大幅收跌。截至4月23日收盘，沪金2505购888收跌84.6%。同时看跌期权需求上升，行权价800的2505看跌期权成交量增近3倍，交易者押注或对冲进一步的下跌。

对比上一交易日，上期所沪金期权多张深度虚值认购合约价格暴涨，沪金2505购888最大涨幅达4200%。行权价在856到936之间的沪金2505认购合约，盘中涨幅均超1000%。

沪金2505期权将于4月24日到期。若行权之前沪金2505期货未突破888元/克，以今日收盘的784元/克计算，需再涨104元。

曹扬慧表示，4月24日行权日一到，任何一张看涨期权只有在沪金2505期货结算价高于对应期权行权价时才有内在价值。若期货价格维持期权行权价格之下，则期权为虚值期权，将到期一文不值。

山金期货首席分析师林振龙分析称，金价的“过山车”行情放大了末日轮期权的波动性与风险。流动性方面，虚值合约临近到期可能出现有价无市，投资者或面临无法平仓的困境。对于持有虚值合约的投资者，需在收盘前果断决策是否止损；实值合约持有者则需评估交割成本与市场流动性。

林振龙还提到，明日行权后，市场焦点将转向下月合约，建议未进场投资者以观望为主，待波动率回归理性后再进行布局。

黄金后市如何？逢低做多机会来了吗？

年初以来，国际金价累计涨幅约26%。从每盎司3100美元关口到3200美元，仅用了约10个交易日；再从3300美元到3500美元，仅用了4个交易日。

这也是近期国内外知名金融机构纷纷上调黄金目标价的原因。高盛最新报告预计，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

短期内全球避险资金涌入，成为黄金价格快速冲高的主要推手。但市场仍需警惕金价大起大落的风险。

交易所方面已经通过一系列措施应对火热的黄金交易。4月23日，上海黄金交易所发布通知，从4月25日（星期五）收盘清算时起，包括Au（T+D）在内的12等合约的保证金水平从12%调高到13%；Ag（T+D）合约的保证金水平从15%调整为16%。

上海黄金交易所本月已经连发三份风险提示，提醒投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

机构纷纷提示投资者需注意短期获利了结资金外逃风险。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析称，国内黄金投资已现拥挤现象，黄金期货指数持仓接近数年高位，且国内较伦敦现货溢价处于偏高水位，因此需警惕多头获利了结压力。

华安基金也提醒投资者，截至4月15日，美国商品期货交易委员会(CFCT)显示黄金的净多头寸削减至136919手，较前一月的200157手下降超30%，降幅创近期高点，反映出市场对金价高位回调的担忧情绪，投资者需注意空头资金扰动。

林振龙分析称，短期黄金因特朗普引发的一系列不确定因素大幅回调，中长期美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。市场预期美联储六月重启降息，叠加全球货币体系重构加速，“去美元化”进程加速，黄金多头趋势仍在。

（文章来源：第一财经）