【贵金属】金银走势分化

　　贵金属市场近期呈现分化态势，黄金维持震荡格局，而白银则持续走强。中美贸易谈判的新进展、美国5月非农就业数据超预期及失业率稳定，使得短期降息预期降温，黄金一度承压回落。然而，白银在金银比价高位、经济数据向好及行情突破的推动下持续上扬，金银比价开始修复。此外，特朗普提高进口钢铁和铝关税至50%的消息引发市场担忧，美国税改法案的通过也加剧了对美国债务和经济压力的忧虑。尽管近期数据显示关税政策的冲击低于预期，但市场对关税影响的担忧仍存。美联储短期内难有动作，但政策框架的修改或为未来宽松政策铺垫。黄金长期驱动明确，短期内美国债务问题发酵或美联储重启量化宽松政策可能成为反弹动力，整体呈现震荡偏强态势。

　　【铜】铜价区间波动

　　铜价夜盘收涨，目前精矿加工费低位及低铜价对冶炼产量构成考验。国家统计局数据显示，国内下游需求总体稳定向好，但地产持续疲弱。多空因素交织下，铜价可能维持区间波动。投资者应关注美国关税进展、美元走势、铜冶炼及家电产量等因素的变化。

　　【锌】锌价宽幅波动

　　锌价夜盘同样收涨，近期精矿加工费回升。国家统计局数据显示，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，但地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应将明显改善，冶炼供应可能恢复。短期内锌价可能呈现宽幅波动，投资者需关注美国关税进展、美元走势、锌冶炼及家电产量等因素。

　　【铝】沪铝主力合约小幅收涨

　　沪铝主力合约夜盘收涨0.25%。特朗普关税态度摇摆不定，美国通胀预期增强。基本面方面，几内亚矿端扰动或有转机，国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格回落。铝加工环节除铝线缆外开工率回落，市场对后续下游订单减少有预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。铝合金期货抄底情绪发酵，市场对后续基本面走势态度中性。

　　【镍】沪镍主力合约小幅收跌

　　沪镍主力合约夜盘收跌0.25%。印尼镍矿供给偏紧导致镍矿价格上升，并转嫁给下游企业。印尼关税新政或推高当地镍产品价格。前驱体厂商原材料库存充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求平平，价格震荡整理。基本面多空交织，短期内镍价可能跟随有色板块呈现震荡偏强态势。

　　【碳酸锂】碳酸锂产量增加

　　碳酸锂周度产量环比增加至17471吨，6月预计产量继续增加。正极排产表现一般，但库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数下降。电芯端延续放缓，但终端销售亮眼，渗透率维持高位。周度库存环比增加，下游库存小幅下降，上游和中间环节增加。整体来看，基本面未实质好转，当前价格水平下需警惕资金低位博弈。

（文章来源：申银万国期货）