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截至4月23日，沪银主力合约价格下降，金银比偏离历史区间。国信期货首席分析师表示，白银有望迎来估值修复机会。历史上金银比破百后往往伴随白银超额收益，当前供需紧平衡也支撑白银估值修复。

上证报中国证券网讯（记者霍星羽）截至4月23日下午收盘，沪银主力合约价格为8199元/千克，沪金主力合约价格为784.28元/克，金银比为95.66，较4月22日的102.31有所下降。国信期货首席分析师顾冯达表示，当前金银比已严重偏离历史区间，白银有望迎来估值修复的机会。

顾冯达指出，历史上黄金与白银价格比的合理区间在50至80之间，而当前金银比已偏离均值近60%。这一异常金银比反映了市场对滞胀风险及海外政策不确定性的过度反应。然而，历史数据显示，金银比破百后往往预示着白银的超额收益窗口将开启，当前比值偏离历史中枢约60%，意味着白银的估值修复动能正在增强。

顾冯达分析认为，当前金银比飙升主要源于三重矛盾：地缘风险与政策博弈的交织、美联储维持利率高位抑制通胀但缩表进程加剧流动性分层、以及电子、光伏等白银需求密集型产业下游库存积压。这些因素共同压制了银价的弹性。

顾冯达强调，历史经验表明，金银比破百后均值回归周期通常为3至6个月。例如，1991年和2020年两次极端分化后，白银分别以3个月30%和半年157%的涨幅实现了估值修复。

此外，供需紧平衡也为白银估值的修复提供了支撑。顾冯达表示，2025年白银市场预计将呈现供应刚性短缺、需求韧性增长的格局。供给端方面，全球银矿产量增速下降、矿石品位降低以及开采成本攀升；而需求端方面，光伏与新能源车将是白银需求增长的主要引擎。

顾冯达认为，金银比一度破百是市场恐慌情绪的极端体现，但也是白银估值修复的明确信号。随着黄金避险溢价回落和白银工业需求回归，金银比终将实现均值回归。中长期来看，白银价格将呈现偏强运行的态势。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）