▼棕榈油

　　内外油脂震荡偏强

　　上周内外油脂重心整体上移。

　　外围，海峡运输仍未通畅且局势不明，美布两油分别重返90和100美元上方，延续强势。

　　国内，临近周末周豆油现货日成交大增，菜棕油成交清淡；进口利润修复，上周新增7条棕榈油买船。豆油库存82万吨，棕榈油库存72万吨，菜油库存34万吨。

　　产地，新季美豆播种进度12%偏快，巴西大豆集中上市，不过美豆压榨需求持续强劲，多空交织，CBOT大豆继续震荡整理；CBOT豆油受生柴及原油支撑破前高，延续强势。4月前20日马棕产量增31%、出口降25-26%，上调5月毛棕参考价并积极推动生柴掺混比例提升；印尼2月棕榈油库存维持200万吨低位，正式下令7月1日起所有类型柴油强制实施B50并暂停进口柴油配合B50实施；印尼生柴利好提振，BMD毛棕止跌反弹。加农业部预估26/27年度加菜籽产量降12%，加之榨利丰厚及美豆油强势带动，ICE菜籽走势偏强。

　　策略，美豆播种进度较快，马棕增产，印棕库存偏低，加菜籽减产，产业端多空交织；不过印尼B50实施范围超预期、原油高位运行传导、厄尔尼诺天气引发市场关注等多因素提振，短期油脂整体震荡偏强。

　　▼白糖

　　内外糖震荡运行，短线交易为主

　　国际方面，上周ICE原糖05合约低位反弹后震荡上行。3月上半月巴西中南部累计产糖4025万吨，同比增加0.71%。泰国生产表现良好，产糖量已赶超上榨季，截至4月14日，产糖量为1195.68万吨，增幅15.24%，超过期初预期。印度多数糖厂已收榨，截至4月中旬，已产糖2739万吨，同比增加196万吨，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但表现不及榨季初预期，为糖价提供支撑。

　　国内方面，上周郑糖09合约窄幅震荡。国内产销进度分化，产量持稳，销售进度偏慢。截至3月底，广西产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨，销糖率仅41.38%，同比下降12.45个百分点；云南产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨，销糖率49.02%，同比下降2.57个百分点。2026年1-3月份我国进口食糖数量合计为62.29万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。

　　策略：糖价回归基本面主导，全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，上方压力仍存，原糖短期预计区间震荡为主，国内进口成本上移，整体购销进度滞后，叠加市场对未来天气的担忧情绪，支撑郑糖上行。关注巴西新季生产情况和极端天气风险。

　　▼玉米

　　供需紧平衡，玉米短期震荡为主

　　外盘方面，美伊冲突对盘面影响充分减弱，基本面主导定价，美国近期降雨影响玉米播种，支撑美玉米价格；美玉米出口表现强劲，支撑盘面价格，上周美玉米07合约小幅收涨。

　　国内方面，上周玉米07合约高位震荡整理。基本面看，国内玉米市场购销逐步活跃，而随着气温回升，且农户存在回款需求，农户售粮进度加快，叠加小麦抛储替代，玉米现货上涨动能减弱。不过港口库存有限，下游企业库存总体低位，对玉米形成支撑。

　　策略：当前国内港口及下游企业库存均偏低，淀粉价格保持高位，同时市场对天气有担忧情绪，支撑玉米期价；国内玉米市场购销逐步恢复，农户存在卖粮变现需求，上量逐步增加，小麦拍卖增量，替代效应增强，分流饲用玉米需求，压制玉米震荡走低；另外中长期来看，本年度玉米不存在产需缺口，而新季玉米还有种植面积增加预期，玉米价格预期偏弱。

　　▼豆粕

　　成本支撑减弱，连粕震荡回落

　　国外方面，上周美豆07合约震荡回落。USDA4月报告预测美国期末库存维持在3.5亿蒲不变，全球大豆期末库存预估从上月的1.2531亿吨下调到1.2479亿吨。南美整体呈丰产预期，巴西大豆产区天气正常，大豆收割持续推进，截至4月18日收割率录得88.1%较上周加快，巴西大豆丰产预期对美豆盘面形成压力；阿根廷大豆播种完成，近期阿根廷产区干旱缓解，利于大豆生长。另外美豆出口净销售高于预期，支撑美豆价格。

　　国内方面，上周连粕09合约跟随美盘震荡回落 。国内大豆市场购销逐步恢复。油厂开机将逐步上升，养殖端亏损，需求低迷，下游补库一般，整体成交清淡，油厂大豆及豆粕库存均保持高位。

　　策略：美大豆种植面积预期增加，美豆区间震荡。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；油厂逐步开机，国内大豆及豆粕供应旺盛，而下游补库动力一般，油厂大豆及豆粕库存仍处近年同期高位，短期连粕将跟随美豆震荡运行。

　　▼鸡蛋

　　现货窄幅震荡，期货小幅走高

　　近期，全国现货蛋价以稳为主，期货价格小幅走高。

　　供给方面：今年春节后，淘鸡价格与往年同期相当，但淘鸡量较往年明显偏低。可能有两方面的原因：一是，养殖端延淘心理强烈。养殖端目前仍有一定盈利空间，使得养殖户普遍存在"压栏观望"心态。二是，适龄可淘老鸡存栏量本身偏低。 2025年下半年受蛋价低迷影响，养殖端补栏积极性持续下滑，这意味着当前进入淘汰期的老鸡数量本身就少于往年。值得注意的是，随着5月份临近，延淘后置的产能和新开产产能将同步释放，供应端压力会逐步显现。

　　需求方面：随着五一临近，局部走货开始放缓，贸易环节风控情绪增强，但各环节库存尚未出现严重积压。

　　策略：当前理应是现货涨价最佳时期，但现货涨价情绪未能延续，基本可以判断现货蛋价难以突破前期高点，但也不具备大幅下跌的基础，预期短期以蛋价以窄幅震荡为主。操作上：建议暂观望。

　　▼生猪

　　期货冲高回落，现货低位震荡

　　供给方面：4月21日，养殖两大巨头牧原和温氏都发了一季报。因为猪价一直跌，2026年第一季度它们都从盈利转成了亏损，两家加起来亏了超过22亿元。现在养殖行业越来越规模化，大公司抗风险能力更强。即便持续亏损，它们还能通过精细管理、资金调配、期货对冲等方式撑下去，所以产能退出会比较慢。不过，从国家统计局的数据来看，能繁母猪的存栏量在2025年10月末首次降至3990万头，到2025年底又降到3961万头，再到今年3月底的3904万头，说明产能淘汰其实是有小幅加速的。背后原因除了行业整体亏损严重，也跟政策提前引导有很大关系。

　　需求方面：随着“五一”假期临近，餐饮企业、食品加工厂及家庭消费者已提前启动节前备货。4月中旬以来，白条猪批发均价维持窄幅波动，环比跌幅显著收窄，部分消费旺盛地区甚至出现小幅反弹。这种季节性需求回暖，不仅体现在批发环节，许多社区生鲜店的订货量也同步增加，反映出终端消费活力正在释放。

　　策略：近期生猪市场呈现价格快速反弹态势，但供给端压栏与存栏积累的结构性压力尚未完全释放，加之终端消费恢复节奏偏缓，市场情绪驱动的上涨动能面临阶段性消化压力。然而，考虑到行业已历经长时间深度亏损，养殖端抗价情绪显著增强，猪价再次跌破前期低点的可能性较低。操作上：建议暂观望。

（文章来源：正信期货）