铁矿石：

　基本面/盘面解析：近期，全球铁矿石的发运量与到港量有所回升，整体供应水平维持在中性偏高区间。国内矿山产能利用率保持稳定，供应端呈现宽松态势。需求端方面，45个主要港口的疏港量略有增加，但当前铁矿供需关系依然宽松，需求难以消化较高的到港量，港口库存维持高位。因此，铁矿石基本面改善并不明显，且近期宏观经济层面缺乏新增利好信息。在此背景下，预计短期铁矿石价格将以震荡调整为主。然而，考虑到11月后到港量预计将显著下降，即便需求进入季节性淡季，港口库存也有望继续减少，产业链的安全边际或将得以维持。同时，宏观政策对期货盘面价格的影响日益显著，预计中期铁矿石价格将在偏强格局下呈现震荡反复的态势，投资者需密切关注需求变化对价格的带动作用。

　操作策略建议：保持观望态度。

　焦煤：

　基本面/盘面解析：供给方面，海外蒙煤通关车数在节后环比回升，且当前蒙煤口岸库存较高，预计未来通关车数难以大幅增长。国内方面，110家洗煤厂的开工率和产能利用率有所提升，产地煤炭供应小幅增加，短期焦煤整体供应呈现宽松状态。需求端，钢厂利润扩张速度放缓，原料补库节奏有所放缓。同时，在焦钢企业的博弈下，焦炭的第一轮降价已经落地，对焦炭企业的生产积极性产生了一定影响。在焦钢企业季节性补库接近尾声的背景下，远期对焦煤等原料的支撑力度有限。焦煤基本面的边际走弱是当前的主要特征，但煤价下方受到长期协议价格的支撑，且短期市场情绪对宏观政策的乐观预期依然存在。因此，预计短期焦煤价格将处于震荡调整阶段。

　操作策略建议：维持观望。

　焦炭：

　基本面/盘面解析：供给方面，随着焦炭第一轮降价落地，焦炭企业的开工率和产能利用率预计将小幅回落。需求端，下游钢厂的补库需求趋于平缓，采购积极性有所下降。然而，铁水产量的持续回升为焦炭需求提供了支撑。总体来看，焦炭市场供需基本面相对平衡，预计短期焦炭价格将处于震荡运行阶段。中长期来看，焦炭价格的回升需要关注宏观环境的改善以及产业链上下游的去库存情况。

　操作策略建议：继续观望。

　螺纹钢：

　基本面/盘面解析：近期，宏观市场情绪转弱，钢坯价格连续下调，钢厂利润扩张速度放缓。当前，钢材市场正逐步从旺季需求验证阶段转向淡季需求预期阶段，供给端尚未出现反转，产业链的正反馈机制仍在发挥作用。需求端方面，当前正处于季节性需求旺季，螺纹钢需求持续增长。同时，热卷需求拐点已经出现，卷螺库存均实现了去化。总体来看，钢材市场供需双增，基本面有所改善。然而，随着淡旺季的切换，钢材市场的基本面格局面临较大不确定性。短期而言，黑色期货市场的交易逻辑中，宏观政策的影响力仍然大于基本面，市场仍存在宏观利好政策的预期。因此，强预期与偏弱现实之间的博弈将持续进行，预计短期钢材价格将处于震荡调整格局。

　操作策略建议：暂持观望态度。

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