今年，聚酯产业供需状况整体呈现平稳态势。在原油市场低波动率的背景下，PTA价格进入了一段较长时间的区间震荡期。然而，这一状态在三季度发生了显著变化。随着国际原油和汽油价格的走弱，成本端迅速下行，同时内需并未出现超预期增长，PTA价格随之下跌。

在需求端，今年聚酯投产速度明显放缓，且结构出现分化。长丝与短纤的投产规模有限，而瓶片则仍处于大规模投产阶段。截至10月底，国内聚酯产能已达8508万吨，较去年年底增长了6.6%，但仍处于近年来偏低水平。尽管如此，2024年前10个月的聚酯产量同比增速依然高达12.1%。这主要受益于2023年一季度低基数的影响，以及长丝等细分品种景气度提升，维持较高开工水平。然而，瓶片产能的释放导致供需格局恶化，现金流亏损加剧，开工压力显著增大。进入三季度后，聚酯产量同比增速逐步放缓至个位数水平。

从终端需求来看，无论是纺织服装还是软饮料领域，今年的增速表现均弱于聚酯端。纺织服装方面，2024年前10个月零售额同比仅增长1.1%；而软饮料方面，前9个月产量累计同比增长6%。因此，部分聚酯产量以库存形式积压在产业中。无论是长丝、短纤还是瓶片，其社会库存均在今年出现不同程度的累积。相比之下，上半年PTA出口放量成为年内需求的一大亮点。

在供应端，尽管过去三年产能释放后，炼厂原料端投产有所放缓，但年内PTA仍有450万吨新产能释放。二季度PX-PTA装置计划检修集中，一定程度上冲抵了新增产能，使得PTA上半年整体库存走势符合季节性规律。然而，进入三季度后，PTA市场呈现供增需减态势，累库速度加快，加工费阶段性下降。

总体而言，当前PTA产业面临绝对产能过剩的问题，加工费重心始终徘徊在边际加工成本附近。随着桐昆、凤鸣等新产能释放，下游原料配套提升，PTA与长丝等产品的综合利润成为产业效益的重要参考。未来，考虑到长丝、短纤投产计划相对有限，瓶片或将成为支撑聚酯产能增长的主力。但受软饮料、油脂包装等需求增速放缓影响，瓶片实际产量增速预计有限。在供应端包括独山能源、虹港石化、海伦石化等合计超800万吨PTA投产计划下，供需格局前景不容乐观。

整体来看，在成本端走弱、基本面缺乏亮点的情况下，PTA难以呈现趋势性表现。

（作者单位：永安期货；文章来源：期货日报；图片来源：网络）