AI导读：

本文分析了年初以来焦炭价格的下跌趋势，探讨了焦化行业利润、铁水产量、焦煤成本等因素对焦炭市场的影响，并提出了焦炭市场阶段性反弹而非趋势性反转的观点。

年初以来，山西准一级焦炭出厂价格已从1650元／吨降至1200元／吨附近，跌幅近30%。数据显示，国内全口径焦炭产量变化不大，钢厂和独立焦企产量维持在116~121万吨／天，走势与焦化行业利润水平一致。目前焦化厂吨焦平均利润为-28.6元。

此外，上游焦煤成本下行，很多矿井通过“越亏越产”模式摊薄成本，焦煤现货价格创新低，焦炭价格只能跟跌。

从需求端看，钢铁行业悲观预期压制焦价。若执行“5000万吨粗钢压减目标”，铁水产量需同比下降0.5%。即便实施平控政策，铁水减产压力依旧不小。

根据减产预期推演，下半年焦炭产量需同比削减1330万吨，焦煤需同比减产接近2000万吨，6—12月份进口渠道可贡献900万～1000万吨减量，剩余1000万吨缺口依赖国内产量压减。

尽管焦炭总库存有所回落，但钢厂和焦化厂库存绝对量仍高于往年同期。钢厂采购意愿低迷，现货流动性衰减加剧。

2025年上半年全球钢材需求同比持平，但海外煤焦需求疲软。印度实施焦炭进口配额制度，印尼大幅投产焦化产能，加剧海外焦炭供应压力，海外焦煤价格跌至历史低位。

4—5月，焦炭现货价格基本持稳，但期货价格持续下跌，基差走强至135元／吨。6月以来，悲观预期有所修复，远期价差结构回到平水状态。

综合来看，当前焦炭价格上涨是阶段性反弹，实现趋势反转需满足压减政策落地和需求端铁水产量稳定两个条件。短期可关注基差修复与月差收敛的交易性机会，趋势性做多需等待政策明朗。

（作者单位：永安期货）（文章来源：期货日报）