今年，聚酯产业供需整体呈现平稳态势。在原油市场低波动率的背景下，PTA进入了一段较长时间的区间震荡状态。然而，进入三季度后，随着海外原油和汽油市场的走弱，成本端快速下行，叠加内需未出现超预期表现，PTA价格跟随大幅下跌。

在需求端，今年聚酯投产速度明显放缓，且结构出现分化。长丝与短纤投产有限，而瓶片则仍处于大投产周期。截至10月底，国内聚酯产能已达8508万吨，较去年年底增长了6.6%，但仍处于近年来偏低水平。产量方面，2024年前10个月，聚酯产量同比增速达12.1%，这既受到2023年一季度低基数的影响，也因以长丝为代表的细分品种景气度改善，长时间维持较高开工水平。然而，随着瓶片产能的释放，供需格局恶化明显，现金流亏损加剧，开工压力显著增大。进入三季度后，聚酯产量同比增速逐步下滑至个位数水平，主要受到去年支撑聚酯需求长期高位的两大因素——产业集体降负和聚酯出口大幅增长——在今年后半段均出现环比走弱趋势的影响。具体而言，无论是纺织服装端还是软饮料端，今年增速均弱于聚酯端。

纺织服装方面，2024年前10个月零售额同比仅增长1.1%，而软饮料方面前9个月产量累计同比增长6%。因此，一部分聚酯产量不可避免地转化为库存。无论是长丝、短纤还是瓶片，其社会库存均在今年出现了不同程度的累积。相比之下，上半年阶段性的PTA出口放量成为年内PTA需求的一大亮点。

在供应端，尽管过去三年产能释放后，炼厂原料端投产有放缓趋势，但年内PTA仍有450万吨新产能释放。二季度PX—PTA装置计划检修集中，在一定程度上冲抵了新增产能，使PTA上半年整体库存走势符合季节性规律。然而，进入三季度后，PTA市场呈现供增需减态势，累库速度加快，加工费阶段性下移。总体上，绝对产能过剩仍是PTA产业面临的主要问题，加工费重心始终徘徊在边际加工成本附近。

此外，随着桐昆、凤鸣等新产能释放，下游原料配套提升，PTA与长丝等产品的综合利润也成为产业效益的重要参考指标。后市方面，考虑到明年长丝、短纤投产计划相对有限，瓶片或将成为支撑聚酯产能增长的主力。然而，由于软饮料、油脂包装等需求增速放缓，瓶片实际产量增速预计同样有限。在供应端包括独山能源、虹港石化、海伦石化等合计超800万吨PTA投产计划下，供需格局难言乐观。

整体来看，成本端走弱，基本面缺乏亮点，PTA难以呈现趋势性表现。

（作者单位：永安期货；文章来源：期货日报）