近期，黄金价格连连突破历史高点，吸引市场广泛关注。其背后的推动力究竟是什么？未来黄金价格走势又将如何？本文特邀行业研究员深度剖析黄金上涨的三大核心动力，并揭示当前市场环境下的投资逻辑与风控策略。

今年黄金价格屡创新高，背后主要有三大力量推动。

第一大力量源自长期的实物需求，特别是全球央行持续的结构性买盘。俄乌冲突以来，“去美元化”趋势加剧，全球央行黄金购入规模连续三年超千吨。今年一季度，中国人民银行及多个新兴市场央行继续增持黄金，私人部门也明显增加了黄金投资需求，全球黄金ETF资金净流入持续，实物投资金条市场火热，进一步推动黄金强劲表现。

第二大力量是全球地缘局势紧张和政策风险溢价上升，黄金避险价值凸显。中东局势持续紧张，俄乌冲突久拖不决，美国频繁出台新关税政策，经济前景和政策环境不确定性增加，市场对风险事件敏感度提升。在此背景下，黄金作为传统避险资产优势再现，而美元和美债因美国自身政治经济风险，其安全性和稳定性受质疑，黄金资产配置价值提高。

第三大力量来自资本市场前瞻性交易。尽管10年期美国国债实际收益率维持在2.1%左右，但利率期货市场已计入年内降息预期。同时，美元指数跌至两年低点，资金加速涌入黄金市场，形成价格动量，助推黄金价格持续突破历史高点。

从资产配置角度看，黄金投资逻辑源于多重不确定情境中的“反脆弱性”。当实际利率回落或通胀升温时，黄金对冲资产购买力下降；当金融市场面临系统性风险时，它成为重要避险工具；在全球大国博弈、国际货币体系碎片化背景下，黄金也成为对冲美元资产风险的重要选择。因此，将黄金纳入投资组合，可降低组合波动率，增强稳健性。这正是投资机构增加黄金资产配置的主要原因。

然而，尽管中长期黄金上涨空间较大，但短期风险同样需警惕。市场情绪已超买，若美联储维持高利率超出预期，或降息幅度弱于预期，金价可能出现短期技术性回撤。此外，美国关税政策若落地幅度不及预期，也可能触发投机资金获利了结，加剧市场波动。投资者应审慎操作，分批买入黄金ETF或实物黄金，适当使用期货或期权操作。同时，价格快速上涨后，应考虑对冲或降低仓位，保持风险可控。

黄金上涨逻辑已超越传统避险属性，成为全球不确定性下的“终极货币锚”。投资者需理解其背后动力，制定长短结合策略，把握市场机遇。未来，黄金多头趋势或延续，但短期波动仍需警惕。

（作者单位：金瑞期货）

（文章来源：期货日报）