近期，黄金价格连续突破历史高点，引发市场热议。其背后有哪些推动力？未来走势又将如何？行业研究员为您深度剖析黄金上涨的三大核心动力，并解读当前市场环境下的投资逻辑与风控策略。

　今年，黄金价格屡创新高，主要得益于“三大动力”。

　第一，长期的实物需求，特别是全球央行持续的结构性买盘。俄乌冲突后，“去美元化”诉求强烈，全球央行黄金购入规模连续三年超千吨。今年一季度，中国人民银行及新兴市场央行继续增持黄金，私人部门也明显增加了黄金投资需求，全球黄金ETF资金净流入，实物投资金条市场火热，推动黄金强劲表现。

　第二，全球地缘局势紧张和政策风险溢价上升，黄金避险价值凸显。中东局势持续紧张，俄乌冲突未解，加之美国频繁出台关税政策，经济前景和政策环境不确定性增加，市场对风险事件敏感度提升。在此背景下，黄金作为传统避险资产的优势再现，而美元和美债因美国自身风险，其安全性被质疑，黄金资产配置价值提高。

　第三，资本市场前瞻性交易。尽管10年期美国国债实际收益率维持在2.1%左右，但利率期货市场已计入年内降息预期。同时，美元指数跌至两年低点，资金加速涌入黄金市场，形成价格动量，助黄金价格突破历史高点。

　从资产配置看，黄金投资逻辑源于多重不确定情境中的“反脆弱性”。实际利率回落或通胀升温时，黄金对冲资产购买力下降；金融市场面临系统性风险时，迅速成为避险工具；国际货币体系碎片化背景下，成为央行及私人投资者对冲美元风险的重要选择。因此，纳入黄金能降低组合波动率，增强稳健性，这也是投资机构增加黄金配置的主要原因。

　然而，中长期黄金上涨空间虽大，但短期风险也需警惕。市场情绪超买，若美联储维持高利率超出预期，或降息幅度弱于预期，金价可能出现短期技术性回撤。此外，美国关税政策若落地幅度不及预期，也可能触发投机资金获利了结，加剧市场波动。投资者应审慎操作，分批买入，以黄金ETF或实物黄金配置为核心，适当使用期货或期权操作。同时，价格快速上涨后，应考虑对冲或降低仓位，保持风险可控。

　黄金上涨逻辑已超越传统避险属性，成为全球不确定性下的“终极货币锚”。投资者需理解其驱动力量，制定长短结合策略，把握市场机遇。未来，黄金多头趋势或将延续，但短期波动仍需警惕。

（作者单位：金瑞期货）
（文章来源：期货日报）