近期，金价一度突破3100美元/盎司，年涨幅近20%。如何看待黄金所处的历史高位？兴业银行首席经济学家鲁政委在“上证·首席讲坛”发表演讲时指出，国际货币体系重构、宏观杠杆率上升及经济周期是支撑金价中长期上涨的关键。在新技术显著提升劳动生产率前，黄金的功能仍不容忽视，金价上行趋势将持续。

同时，鲁政委还剖析了大变局下中国经济增长潜力、扩内需的重要性及激发服务消费活力的路径。

多因素助力黄金闪耀

自2019年起，黄金进入牛市，伦敦现货金价从1300美元/盎司起步。2023年以来，金价涨势加速。

鲁政委认为，金价受多个中长期趋势性因素共同影响。

一是国际货币体系变革。乌克兰危机后，俄罗斯外汇储备遭G7冻结，引发对美元储备货币地位的质疑，黄金作为硬通货备受瞩目。尽管货币体系变革非短期可成，但黄金价格变动已悄然进行。

二是全球宏观杠杆率攀升。多个经济体杠杆率持续上升，若信用货币供给快于黄金供给，金价将相对上涨。

三是经济周期与产业技术周期。当前全球经济符合康波周期萧条期特征，历史上黄金在此时期上涨概率达100%。

黄金闪耀周期何时结束？鲁政委表示，或1至3年内可见端倪，但目前尚未显现。黄金牛市逻辑清晰，需持续关注科技、加密货币、债务及货币体系动态。

中国：企业创新的试验场

面对全球经济格局调整，中国经济如何挖掘潜力？鲁政委称，中国超大市场规模可催生大量需求，为企业创新提供试验场。

“这不仅是规模经济，更是实践出真知。”鲁政委表示，中国市场需求巨大，推动技术水平提升。中国具备门类齐全的工业体系、高效人才队伍，助力经济硬技术与软服务跃升。

尽管市场竞争加剧，但激励企业技术进步，中国经济呈螺旋式上升。

消费：全面持续的增长机会

鲁政委指出，扩大消费已成为中国经济第二增长曲线的战略选择。消费机会全面持续，政策支持消费与投资合一、投资于人的策略。

短期内，数字消费（TMT相关）、情绪价值消费及旅游消费（尤其是文旅）领域表现亮眼。

资产配置：像“抓中药”

谈及资产配置，鲁政委建议投资者需明确投资资金、期限及风险承受能力，像“抓中药”般平衡风险与收益。

研究显示，长期投资组合中加入一定比例黄金，可平滑收益曲线、增厚收益。但黄金比例过高可能侵蚀组合收益。

近期，4家保险公司宣布涉足黄金投资，标志保险资金正式进军黄金市场。鲁政委认为，这将提升中国黄金市场全球地位，助力上海国际金融中心建设。

（文章来源：上海证券报）