直接冲击有限但存在间接传导压力

美国当地时间4月2日，特朗普在白宫发表演讲，宣布对所有输美商品征收至少10%的基线关税，并对与美国存在超过100亿美元贸易逆差的60多个国家加征附加税。此举旨在重振美国制造业，但可能会抑制全球经济增长，加剧供应链重构。关税政策推出后，大宗商品市场多数品种下跌，评估当前国内煤炭市场，我们认为此轮关税对煤炭市场影响有限。

1. 对我国煤炭市场的影响总体有限

特朗普宣布全面征收关税后，大宗商品市场多数品种下跌。由于我国为煤炭进口国，特朗普加征进口关税对我国煤炭市场的直接影响不大。

今年2—4月，美国政府多次对我国加征关税，我国也宣布了对等的反制措施。2月4日，国务院关税税则委员会发布公告，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，包括煤炭。特朗普此次加征关税对煤炭市场的影响主要体现在以下三个方面：

我国自2月10日起对原产于美国的煤炭加征15%关税，按当前进口煤价计算，进口成本提高80~160元/吨，大幅降低美国煤炭在中国市场的竞争力。中国进口企业会转向其他国家，美国对中国的煤炭出口规模将下降。

数据显示，2024年1—12月，中国进口美国煤炭1213.12万吨，同比增长77.73%；2025年1—2月，进口量为262.49万吨，同比增长67.70%。预计加征关税后，进口量将大幅下降。

图为2001—2024年中国煤炭进口量变化

对美国煤炭市场的冲击也较弱。

一方面，全球煤炭需求不会因中国对美国煤炭加征关税而消失，只会阶段性影响美国煤炭出口，改变出口渠道；另一方面，特朗普计划增加美国国内煤炭需求。

据彭博社报道，美国能源部长表示，政府正在制订计划阻止燃煤电厂关闭。美国目前存约200座燃煤电厂，发电量约占全国16%。自页岩气革命后，煤电比例下降，2024年煤电占比为15%。

国际能源署数据显示，美国煤炭消费总量从2023年的3.86亿吨降至2024年的3.68亿吨，降幅5%。美国能源信息署预测，2025年美国煤炭产量为4.34亿吨，电力部门煤炭消费量增长4%。

图为2000—2024年美国煤炭出口变化

图为美国煤炭供应、生产和净进口变化（单位：百万短吨）

美国联邦统计局数据显示，2024年美国煤炭出口量同比增长7.8%。由于中国加征关税等因素，美国能源信息署下调了2025年煤炭出口量预期。

可能使全球煤炭市场活跃度下降。

美国是全球重要煤炭生产国和出口国之一，特朗普政府加征关税引发的贸易摩擦将改变全球煤炭贸易格局。中国削减美国煤炭进口，加大从其他国家进口，可能促使全球煤炭贸易流向重新调整。

贸易摩擦带来的不确定性让全球煤炭市场参与者更加谨慎，投资与生产决策受影响，煤炭市场活跃程度可能降低。此外，贸易摩擦还可能抑制全球经济增长，减少对煤炭等能源的需求，对煤炭市场价格造成下行压力。

目前，除中国外，没有公开信息显示其他国家对美国煤炭加征关税。

2. 煤化工部分终端产品或受到冲击

或使国际能源及化工品需求边际减弱。

若美国加征关税政策扩展至化工品领域，可能对煤化工产业链中部分终端产品产生直接抑制作用。虽然“对等关税”涉及煤化工品种，但中国煤化工产品出口美国比例较低，直接影响可控。然而，贸易摩擦升级可能引发全球经济增长放缓，减弱国际能源及化工品需求，通过国际定价体系传导至国内。

美国此次加征关税主要涉及塑料、橡胶制品、有机化学品等，部分精细化工品已被反倾销调查。煤化工下游的聚烯烃、煤制乙二醇等产品关联度不高，但关税冲击可能通过产业链终端市场传导至国内需求。

东南亚是中国化工企业海外设厂的重要地区，如越南被加征46%关税，出口受阻，可能迫使部分产能回流国内，加剧煤化工终端产品库存压力。

图为美国进口中国大宗商品情况（单位：百万美元）

个别煤化工装置原料进口成本可能抬升。

中国自2月起对美国煤炭、液化天然气征收关税。国内煤化工行业原料煤对外依存度较低，动力煤价格波动对煤制油、煤制气等项目成本影响有限。但依赖美国进口高端催化剂的企业将面临成本上升压力。

我国将采用扩大投资、刺激内需等方式缓解关税和贸易摩擦对产业链的冲击，支撑煤化工下游工业材料需求。人民币汇率波动引发的进口成本变化也需警惕。

此外，国内能源保供政策有利于煤化工企业锁定原料成本。国际油价大幅波动可能间接影响聚烯烃利润空间。

（文章来源：期货日报，关键词：煤炭市场、美国关税、煤化工、全球贸易）