3月最后一个交易日，黑色板块大幅下跌，其中焦煤期货2505合约跌破1000元/吨大关，创下自2017年以来的新低。

整个3月份，黑色板块整体呈震荡下行走势。以主力合约收盘价计算，螺纹钢下跌5.08%，热轧卷板下跌2.42%，铁矿石下跌3.31%，焦炭下跌6.03%，焦煤更是大幅下跌9.56%。

期货日报记者观察到，黑色板块的整体走弱，主要由产业链整体供应过剩的现状叠加需求预期未能兑现等因素导致。市场对基建需求在财政政策发力下抱有期待，但资金到位率偏低，建筑钢材成交量维持低位。此外，原料端尤其是焦煤和焦炭的大幅下行，也拖累了黑色系整体表现。

从上周五开始，黑色板块再度转弱，文华黑链指数两个交易日累计下跌1.8%。焦煤和焦炭跌幅大于铁矿石和成材。本轮价格的大幅下跌主要由两个因素导致：一是美国关税政策落地，市场避险情绪大增；二是五部门联合发布的公告，引发市场对后期政策清查钢材出口的预期，导致短期出口量下降。

焦煤创下8年新低的原因是什么？主要是供需失衡。国内煤矿在春节后快速复产，煤炭产量同比增长9%，而火电发电量同比下降5.8%，煤炭整体供过于求的矛盾突出。同时，进口焦煤继续放量，冲击市场。上游持续存在出货压力，焦炭出现连续11轮提降。

从焦煤和焦炭等原料角度来看，下跌的压力主要来自供应过剩以及后期下游成材增产背景下需求压力导致的负反馈预期。进入4月份，海外反倾销预期增强，成材端出口可能面临压力。同时，钢厂利润较高，复产积极性高，焦煤和焦炭需求受到提振，但焦煤自身供应充足，成本支撑不牢固，有出现负反馈的可能。

近年来，国内煤炭供应持续放量，原煤产量增速持续增长。蒙煤、俄煤等低价进口煤也持续放量。钢材需求持续放缓，导致下游焦炭、焦煤需求持续走弱。在焦煤和焦炭持续下行背景下，供应是否减量？短期来看，焦煤和焦炭依然处于供应过剩之中，山西、内蒙古等主产区继续采取“以量补价”的策略，煤炭进口量也持续回升。同时，焦煤和焦炭需求短期尚无明显好转迹象，焦化厂依然处于亏损状态，焦炭产量低位运行。

4月份为钢材需求传统旺季，需求大概率环比改善，且铁水产量也有进一步增长空间。在此背景下，焦煤和焦炭供需格局可能会阶段性边际修复。但需要注意的是，这种边际修复只是阶段性的，不能改变焦煤和焦炭中长期供过于求格局。

对于黑色系后市，市场预期已经发生改变。焦煤已跌破1000元/吨大关，2505合约或保持偏弱震荡。远月合约仍有反弹可能性，可持续关注供需关系变化。美国关税政策持续扰动市场，但中美钢材直接贸易及转口贸易总量有限，对行情影响不明显。需要关注美国经济衰退风险以及国内行业调控政策。

原料端在后期仍然会影响黑色板块整体行情。澳大利亚和巴西铁矿石发运量快速增加，后期将在到港量上直接体现，铁矿石库存或由降转增，供应趋于宽松。目前焦煤价格下，部分矿山经营已比较困难，但在供应端明显收缩前，抄底仍须谨慎对待。后期行情的阶段性反弹驱动或来自政策端或需求的短期回升，但对反弹高度不宜太乐观。

4月份有阶段性反弹可能。钢材自身基本面表现尚可，建材和板材的表观消费量均在回升通道中。结合当下钢厂以销定产的模式来看，铁水产量回升至240万～245万吨/日的概率较高。远月合约跌幅明显小于近月。

（文章来源：期货日报）