螺纹钢热卷：未有超预期表现

　　【盘面回顾】盘面近期跌至谷电平均成本附近，市场反应平淡。

　　【信息整理】1.我国2025年发展主要预期目标：GDP增长5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右。这些宏观经济指标对钢材市场影响有限。

　　2.3月5日，2025年中国经济和社会发展“任务清单”出炉，涉及大宗商品的主要内容有：推动传统产业改造提升，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组；强化煤炭兜底保障作用，完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系。这些信息对螺纹钢和热卷市场有间接影响。

　　3. 由于担心关税对通胀和经济的影响，投资者开始对美国经济出现全面萎缩的可能性进行定价，这对全球大宗商品市场构成压力。

　　4. 国务院研究室：“稳住楼市、股市”第一次被写进《政府工作报告》总要求，这对市场情绪有一定提振作用。

　　【南华观点】从宏观来看，外部环境承压，内部政策偏中性。美国经济衰退预期和关税政策对我国出口造成一定冲击；内部两会公布的财政政策未超预期。从基本面上来看，市场对于需求端较为悲观，原料下跌带动成本支撑走弱。展望后市，钢材旺季需求尚未验证，成材整体库存不高，负反馈交易逻辑难以走深。粗钢政策性减产预期给单边带来了较大不确定性，套利上或可参与05-10螺纹反套。若粗钢限产落实，盘面利润有望进一步走扩。

　　铁矿石：价格与基本面劈叉拉大

　　【盘面信息】05合约继续减仓下跌，日线级别已连跌7日。

　　【信息整理】两会整体符合预期，发改委计划报告称将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，这对铁矿石市场构成压力。

　　【南华观点】铁矿石基本面不具备深度负反馈条件，价格与基本面劈叉拉大。供应端全球发运量恢复，但仍有同比缺口。需求端铁水产量季节性回升。铁矿石预计维持紧平衡，港口库存去库斜率加快。基差走阔，钢厂库存走低，有进一步补库的驱动。终端需求尚可，能够承接目前产量。目前的下跌主要是预期层面估值下移，基本面有支撑。两会临近，政策利好可能性增加，多单可备靠基差逢低布局。

　　焦煤焦炭：原料领跌

　　【盘面回顾】近期弱势下行。

　　【信息整理】1. 2025年发展主要预期目标对焦煤焦炭市场直接影响有限。

　　2. 2月财新中国服务业PMI录得51.4，回升0.4个百分点，显示服务业活动扩张，对焦煤焦炭需求有一定提振作用。

　　3. 2025年中国经济和社会发展“任务清单”强调持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，这对焦煤焦炭市场构成长期压力。

　　4. 政府工作报告提出积极的财政政策，对市场情绪有一定提振作用。

　　【南华观点】焦煤增产速率缓慢，但下游焦化利润承压，需求下滑。基本面尚不支持做多焦煤。受粗钢压减小作文影响，铁矿多头避险情绪较强。两会临近，市场波动加大，若盘面给出较高升水，期现正套可伺机进场。若粗钢压减小作文被证实，可考虑逢低做多钢厂利润及煤焦5-9月差正套。

　　硅铁&硅锰：硅铁成本下行，硅锰锰矿偏紧成品偏弱

　　【盘面回顾】昨日硅铁跟随成本下行，硅锰震荡偏强。

　　【核心逻辑】硅铁：煤炭价格下跌，电价平稳，硅铁成本继续下降，价格预计下行。硅铁产量增加，需求量也有所增加，但下游需求疲软。硅锰：煤炭价格下跌，锰矿价格小幅走弱，但硅锰继续下行空间有限。硅锰产量环比下降，需求量环比增加，港口锰矿库存偏紧。

　　【南华观点】硅铁：成本端下跌将带动硅铁价格下行，呈现过剩格局，下游需求疲软，建议逢高做空。硅锰：核心在锰矿端，港口锰矿库存维持历史同期最低水平，呈现上行有压力，下行有支撑的状态，若无明显矛盾维持震荡行情。

（文章来源：南华期货）