今年以来，金价屡创新高。3月13日夜盘盘中，COMEX黄金和沪金主力合约分别触及3001.5美元/盎司和695.18元/克的历史新高。与此同时，下游金饰门店报价“水涨船高”，近日多家门店报价已经站上890元/克。在高金价的背景下，产业链上下游真实表现如何？大家应当如何应对金价波动带来的风险？期货日报记者采访了多位业内资深人士，对此进行解答。

金价持续攀升

　　今年以来，金价走势强劲。3月13日夜盘盘中，沪金主力合约一度创下695.18元/克的历史新高。这一波涨势背后，主要是受美国贸易政策不确定性的影响。近期，政策不确定性持续深化，叠加部分美国经济数据开始边际走弱，经济前景趋于下行，金融市场动荡加剧，支撑了金价的强势表现。

　　一德期货贵金属分析师张晨指出，特朗普上台以来颁布的一系列政策导致贸易摩擦加剧，加上美国经济数据走弱，市场对美国陷入滞胀的担忧加剧，避险情绪利多黄金价格。此外，特朗普宣布正式就职美国总统后，针对加拿大、墨西哥及欧洲等发出关税威胁，导致COMEX黄金市场溢价大幅上升。

　　此前，COMEX与LBMA黄金价差由1月27日的3.34美元/盎司大幅上升至1月30日的58.43美元/盎司，现货黄金流向美国黄金期货市场，COMEX黄金库存大幅增加，现货黄金趋紧驱动国际金价出现强势上涨行情。

　　然而，截至3月11日，COMEX黄金及伦敦金价差已回落至6.98美元/盎司，黄金大幅上升的势头放缓，进入高位震荡区间。

　　在美联储货币政策转“鸽”的背景下，美元和美债利率回落，美国经济走弱，市场对美联储的货币政策预期也开始转向，黄金价格受到利多影响。

产业链企业表现分化

　　高金价推动产业链上游掌握大量矿产资源的开采冶炼企业收入和利润提升。截至2月中旬，已有8家上市金矿企业披露2024年业绩预告，其中7家实现盈利且净利润同比预增，5家归母净利润创上市以来新高。

　　上游矿山企业充分受益于金价上涨，当前价格下吨矿盈利能力已经达到历史极值。与此同时，中游的冶炼企业通过期货工具管理价格风险，能够较好地对冲价格波动风险。但中小厂商因套保比例不足，面临毛利率波动风险。

　　上海黄金交易所2025年1—2月黄金出库量同比下降18%，反映终端需求放缓倒逼冶炼环节库存调整。中游加工制造端毛利率相对偏低，容易受价格单边快速波动影响。下游零售商承受更大压力，自2024年二季度起，黄金消费需求趋于疲软，销售规模下降，经营压力显著上升。

　　老铺黄金在终端零售一片惨淡中杀出重围，其发布的2024年业绩盈利预告显示，集团预计2024年全年实现净利润14亿元至15亿元，同比增长236%至260%。对于用金企业，在金价高位震荡的时期，应当着力创新产品设计、提升工艺质量。

　　处于历史高位的金价激发了黄金回收行业的热情。2024年全球黄金回收量攀升至1370吨，同比增长11%。近两年黄金回收渠道呈现新特征，个人投资者变现占比增加，零售商闭店带来的批量黄金回收占比也上升。

灵活应对金价波动风险

　　步入3月中旬，金价在高位持续震荡。短期市场对美国经济可能陷入滞胀的担忧仍将进一步发酵，黄金价格有进一步上行的动力。但地缘局势方面存在不确定性，可能影响金价走势。

　　在金价高波动背景下，产业企业仍需积极运用期货、期权工具，做好价格风险的对冲。同时，企业需做好库存管理，降低高金价对资金的占用，降低资金链压力。此外，产业下游经营压力增加，企业需要做好信用风险管理。

　　对于黄金珠宝企业销售额下滑带来的负面影响，企业需要努力从产品工艺、销售渠道、聚焦受众群体等方面多措并举统筹优化。对于金价持续攀升给采购成本带来的不利影响，用金企业可以选择黄金期货和期权进行风险对冲。

　　后续金价走势或趋于高位震荡，产业链上中下游企业需要着力防范金价高位回落的风险，用好期货、期权等风险对冲工具，保障企业稳健经营。

（文章来源：期货日报）