新华财经北京4月18日电 全球金融市场避险情绪持续高涨，黄金凭借其独特的抗通胀和避险属性，成为短期内资金追捧的核心选择。4月17日，COMEX黄金期货价格一举突破3350美元/盎司大关，沪金期货价格也紧逼800元/克，不断刷新金价的历史纪录。面对金价的一路飙升，投资者应如何精准捕捉这波“富贵”机遇？

中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭近日在接受记者专访时指出，黄金价格受多重因素影响，其中避险需求、美元信用状况和通胀前景在当前市场环境下起着主导作用。尽管短期内金价过快上涨带来的波动风险不容忽视，但长期来看，黄金价格的上行趋势依然稳固。

避险、美元和通胀三大因素共推金价上涨

记者：在众多影响黄金价格的因素中，哪些是关键变量支撑了金价的强势表现？

李昭：当前，全球经济形势严峻，美国经济呈现下行态势，贸易战更是加剧了全球经济衰退的风险，从而引发了市场的避险情绪。在此背景下，各类资产价格普遍下跌，尤其是股票和商品市场。而黄金作为避险资产，得到了明显的支撑，成为影响金价的最主要因素。此外，通胀因素虽然具有长期性，但关税会推高通胀，进而支持黄金价格。至于美元因素，由于美国财政赤字率长期居高不下，债务积累迅速，加之近期的关税冲击对全球货币体系和贸易体系构成挑战，动摇了全球对美元的信心，凸显了黄金的避险功能。

从长期来看，黄金价格走势与通胀、全球央行购金、美国债务赤字问题等多因素紧密相关。通过回归分析构建量化模型，我们预测黄金价格在未来10年内仍有较大的增长空间。而特朗普执政带来的政策冲击，更是加速了黄金价格的上涨节奏。

短期金价波动风险或加剧

记者：目前市场普遍看多黄金，您对黄金后市的走势有何看法？

李昭：我们近年来一直对黄金持积极态度。尽管年初时市场认为黄金价格即将见顶，但我们的量化模型分析显示，黄金估值基本合理，未来仍有较大的上涨空间。然而，需要注意的是，金价自年初以来已经上涨超过25%，高于模型此前计算的均衡价格。因此，我们在此提示以下风险：一方面，如果政策与市场环境明显改善，例如美联储明确转向宽松政策，投资者可能会发现其他资产更具投资价值，从而减持黄金，转而投资股票等进攻型资产；另一方面，如果局部市场流动性问题进一步恶化，例如特朗普持续加码相关政策而美联储未能进行有力干预，美债市场流动性问题也可能演变为全局性美元流动性危机，迫使投资者抛售包括黄金在内的各类资产。

因此，尽管美元、通胀、避险等基本面因素依然对黄金价格构成支撑，宏观环境也相对有利，但由于前期金价上涨过快、幅度过大，且政策动向与市场流动性仍存在不确定性，因此不应排除金价阶段性回调的可能性。历史经验表明，在有利宏观环境下金价也可能出现大幅下跌。

美联储降息与否均利好黄金

记者：美联储的货币政策节奏备受市场关注。在降息与否的不同情形下，黄金价格将受到怎样的影响？

李昭：美联储的决策取决于经济发展路径，但目前美国经济发展方向存在很大不确定性。尽管美国经济和美联储政策存在不确定性，但黄金在不同经济情景下都表现出一定的优势。早在2024年年底，我们就预测特朗普执政下的美国经济未来可能面临通胀失控或增长失速两种局面，“软着陆”的可能性较低。现在来看，通胀失控可能演变为滞胀，而增长失速则可能发展为衰退。尽管目前难以准确判断美联储的降息路径与政策节奏，但无论美国最终走向衰退还是滞胀，对黄金都具有支撑作用。在经济不确定性较高的环境下，黄金仍是一个相对安全的投资选择。虽然黄金市场存在一定泡沫化风险，价格波动可能增大，但由于其基本面因素未发生改变，我们对黄金投资前景仍持积极态度。

（文章来源：新华财经）