近期，随着国际贸易紧张局势缓和，市场风险偏好迅速修复，内外盘金价快速回吐前期涨幅，创下年内最差周度表现。伦敦金现货上周跌3.66%，至3202.2美元／盎司；COMEX期金上周跌3.72%，至3205美元／盎司；沪金期货主力合约上周大跌4.64%，至751.80元／克。这一现象引发了市场广泛关注。

贵金属价格上周调整幅度加大，主要原因是国际贸易局势缓和超出市场预期，中美风险资产价格同步走高，资金从避险资产转向风险资产，导致贵金属价格短期调整加剧。中信期货贵金属资深分析师朱善颖指出，尽管COMEX期金逼近3100美元／盎司关口，但随后公布的美国零售数据、消费者信心数据偏弱且通胀数据低于预期，对金价构成了一定支撑。白银价格跟随黄金波动，但市场风险偏好改善背景下，白银波动较小，呈现震荡偏弱态势。

国信期货首席分析师顾冯达认为，美国经济数据疲软导致市场对美联储降息预期升温，但美联储主席鲍威尔提出“重构政策框架应对供应冲击常态化”，暗示政策路径存在不确定性，这进一步增加了市场的复杂性。

混沌天成研究院宏观组分析师周蜜儿表示，地缘政治方面，特朗普的中东之行带来美伊关系缓和预期，同时印巴冲突降温、俄乌双方首次直接会谈，地缘政治风险下降也是金价下跌的主要原因之一。

数据显示，上周COMEX期金投机净多头持仓减少，多空持仓强弱比反弹；COMEX期银投机净多头持仓亦小幅减少。总体来看，对冲基金在避险需求减弱和金融属性压制的背景下，正缓慢减少黄金和白银的配置。

展望后市，顾冯达认为贵金属市场多空博弈将持续，美国经济数据疲软及美联储政策转向预期或限制价格下行空间，短期贵金属将维持震荡格局。中长期来看，地缘政治紧张局势长期化及全球央行购金趋势将对金价构成支撑，若突发风险事件扰动市场，黄金价格将大幅反弹，而白银则需关注其工业属性与避险情绪的共振强度。

朱善颖认为，国际贸易紧张局势缓和后，短期金价调整空间有限，美国主权信用评级下降等消息或短期利多金价，但实现趋势性上涨较难，预计金价将回归震荡。中期而言，黄金多头逻辑未变，中美贸易谈判不确定性、美国滞胀预期及美联储降息路径等因素将对金价产生影响。

周蜜儿提醒，本周需关注美债利率变化。市场消息显示，美国税收法案在众议院小组委员会中未获通过，同时穆迪下调了美国信用评级，这对市场预期产生较大影响。贵金属特别是黄金作为避险资产，存在一定的反弹空间，但美债收益率和美元指数的绝对值较高，使市场承压。金银比经历回调后，白银价格将再次跟随黄金变动。

（文章来源：期货日报）