2025年年初，中国钢铁行业面临严峻挑战，产量与库存均创下近八年来农历季节性最低水平。春节前，受电炉钢铁企业普遍亏损及春节假期影响，电炉钢产能利用率急剧下滑。截至1月31日，87家独立电弧炉钢铁企业的产能利用率从年初的50%左右骤降至5%左右，电炉钢产量大幅下降。与此同时，尽管高炉钢厂仍维持盈利，但利润微薄，加之房地产等建筑业终端受低温天气影响，户外工地基本停工，建材消费需求大幅下滑。数据显示，春节前建筑钢材企业螺纹钢周度产量降至174.73万吨，尽管近期回升至183.8万吨，但仍较去年同期下降4.25%，达到2017年以来农历同期最低水平。

库存方面，受2024年钢厂盈利不佳及销售订单疲软影响，钢厂普遍采取低库存策略，导致螺纹钢库存处于2017年以来农历季节性最低水平。此外，由于去年钢材贸易商冬储建材普遍亏损，今年贸易商冬储态度谨慎，螺纹钢社会库存累积有限。据上海钢联统计，截至2月7日，样本螺纹钢总库存为705.38万吨，较去年同期下降40.22%，同样创下2017年以来农历同期最低水平。

螺纹钢的主要消费领域为房地产和基建行业，其开工和施工活动受气温影响较大。随着3月、4月气温回升，消费预计将大幅释放，形成传统的“金三银四”季节性高峰。然而，当前房地产市场呈现分化态势：一线城市和热门二线城市新房销售价格已企稳，但三线、四线城市价格仍未企稳。预计一季度房地产新开工和施工面积将继续下降，消费回升幅度有限。

据百年建筑网调研统计，截至2月6日，全国13532个工地的复工率为7.4%，较去年同期下降5.54个百分点；劳务上工率为11.8%，同比下降3.66个百分点；资金到位率为19.6%，同比下降8.09个百分点。工地复工率、劳务上工率和资金到位率均低于去年同期水平，这将影响消费释放的进度。后续需持续关注工地复工情况，以判断消费回升的潜力。

在钢厂生产方面，1月23日至2月5日期间，新增8座高炉检修，同时有8座高炉按计划复产。叠加前期复产高炉产量进一步释放，本期高炉开工率维持在77.98%，但产能利用率从84.64%上升至85.76%。247家钢厂高炉日均铁水产量从225.45万吨增加至228.44万吨。随着“金三银四”钢材消费旺季的临近，钢厂复产将进一步增加，高炉产能利用率回升将带动铁矿石、焦煤、焦炭等原料消费增长，进而对钢材成本形成支撑。

当前，螺纹钢市场仍处于低产量、低库存和低消费的“三低”局面。然而，随着“金三银四”消费旺季的到来，消费环比回升将带动钢厂高炉产能利用率上升，原料消费增加，进而对钢材价格形成支撑。值得注意的是，2024年中国出口至美国的钢材占比极低，关税影响有限。此外，3月初将迎来全国两会，市场对政策预期较为乐观。然而，考虑到房地产市场尚未完全企稳、节后工地复工率和资金到位率低于去年同期等因素，消费回升高度将受到限制。同时，基差较小也将抑制价格上涨空间。综合来看，后期钢材市场或呈现偏强震荡运行态势，投资者需密切关注市场动态和政策变化。