2025年1月上旬，随着炉料补库的逐步完成，下游需求步入传统淡季，导致炉料及钢厂价格经历了一波震荡下跌。在此期间，冬储定价策略主要围绕当前高炉生产成本线进行，以维持微利为目标，但贸易商的采购热情并未出现明显回暖。然而，进入1月中下旬，受宏观情绪转好及炉料供应边际收紧的双重影响，钢价成功触底反弹。

　　从宏观层面来看，1月中下旬，全国多个省份相继进入“地方两会”时间，各地对2025年经济增长的预期普遍乐观，多数省份设定的经济增长目标为5%或5.5%左右，而海南、内蒙古、湖北、重庆等地更是将目标设定在6%以上或6%左右，显示出对未来经济发展的坚定信心。海外方面，美国自2月1日起对加拿大、中国商品分别征收25%、10%的关税，并计划自3月4日起对墨西哥商品征收25%的关税。这一系列举措引发了国际市场的广泛关注。加拿大政府作为回应，也宣布将对价值1550亿加元的美国进口产品征收25%的关税。此外，美国联邦储备委员会在1月29日结束的货币政策会议上宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是美联储自2024年9月连续降息以来的首次维持利率不变。

　　在炉料市场方面，澳大利亚的飓风天气对铁矿石短期发运造成了影响，丹皮尔港和沃尔科特港在1月17日至1月21日期间停止作业，预计这将影响200万吨的发运量，进而导致矿价短期走强。在双焦市场方面，焦煤进口窗口关闭，焦炭市场则开启了第七轮提降。同时，国内煤矿原煤产量及蒙煤进口量预计下降，供应呈现边际收缩态势。此外，自2025年1月起，印度正式实施对全球低灰分冶金焦进口数量的限制措施，这也对双焦市场产生了一定的影响。

　　钢材市场供需整体偏弱。据统计，1月样本钢厂五大品种钢材周均产量为820.71万吨，较上月减少3.88%，同比下降5.34%。其中，螺纹钢周均产量为199.57万吨，环比下降8.83%；热轧卷板周均产量为308.94万吨，环比下降1.69%。尽管中钢协数据显示1月上旬粗钢日均产量较上月有所增加，但从铁水数据来看，1月粗钢产量仍延续环比下降的趋势。值得注意的是，钢厂利润好于去年同期，247家钢厂盈利率维持在50%附近。由于螺纹钢产量及库存偏低，其利润与热卷利润基本相当。此外，五大品种钢材周均表观消费量也呈现环比下降的态势。

　　展望未来，终端需求有望得到改善。2024年12月房地产投资同比有所回升，新开工、竣工以及施工同比均有所好转。后续主要关注拿地能否转化为新增开发投资以及100万套城中村改造政策的落地情况。在制造业方面，政策发力效果持续显现，市场信心修复带动企业扩产，制造业生产成为生产端的主要支撑项。

　　从库存情况来看，钢厂及社会库存明显低于去年同期。截至1月24日，五大品种总库存为1253.3万吨，较上月底有所增加，但同比仍大幅下降。预计2月上旬将进入被动累库阶段，但库存水平难以超过去年同期。偏低的库存水平或将在节后对螺纹钢价格形成支撑，推动其反弹。

　　综上所述，短期来看，随着节后复产复工的推进，钢材供需状况有望好转。加上宏观面预期的乐观态度，预计2月钢价将呈现出先抑后扬的走势。

（文章来源：期货日报）