近期，玻璃期货主力合约价格持续攀升，成为黑色系中表现较为强劲的品种之一。随着期货市场企稳反弹，生产企业纷纷提高报价，近两日内厂商提价幅度在20至60元/吨之间，市场呈现出新一轮期现联动上行的趋势。

回顾历史，2020年4月中下旬，随着复工复产推进，玻璃库存超季节性下行，期货盘面率先上涨，随后现货市场跟随联动上行。前期由于库存总量较高，期现涨幅相对有限，但随着库存快速去化，价格弹性增加，并加速上行。

玻璃基本面深度剖析

1. 供应端：产能去化进程缓慢，行业展现出较强韧性。从6月底至今，玻璃在产产能从5200万重箱降至5050万重箱，日熔量及生产线条数均有所下降，但新点火产线需时间才能达到满产，对产量构成小幅度影响。行业内部，冷修量增加，但大厂投产持续，表明行业仍处于出清产能的前中期。

2. 需求端：需求有所恢复，但幅度并不显著。地产端各环节数据较5月有所改善，但与近几年同期相比仍有差距。汽车行业玻璃需求占比较低，且销售及生产数据尚未恢复至去年水平，政策后续效果有待观察。

3. 库存：高位开始去库，但连续性有待观察。最新数据显示，样本企业总库存较上周下降166万重箱，降幅2.05%。去库情况有所好转，但后续是否能延续仍有待观察。

4. 利润：主流工艺仍处于亏损状态，但煤制利润近期略有修复。各玻璃产线自6月初以来基本进入亏损状态，但考虑到行业近五年中几乎都处于盈利状态，企业资金及承受力较强，短期亏损对产量影响有限。

期现联动影响因素解析

1. 政策影响：中央政治局会议强调稳定房地产市场，支持刚性和改善性住房需求。然而，目前政策更多关注直接刺激居民购买意愿，对地产端项目的解决情况较少。政策需从停工项目收尾入手，带动居民信心修复，最终增加房企拿地意愿。

2. 库存因素：地产前端数据持续偏低，后端救市政策尚未落实，对市场构成偏空影响。然而，8月开始有望进入传统施工旺季前期，阶段性需求或有修复。若给出中性预估，8月库存波动或在50万重箱左右，大幅去库有一定难度。

3. 交割因素：近期主力09合约持仓快速降低，若维持当前换月速度，01合约或将成为主力。当前总库存较高，厂商有更强意愿直接抛货至盘面。随着09合约临近交割，价格继续上行压力较大。

综上所述，尽管近月玻璃价格继续上行，但期现联动带来价格上行正循环的难度较大。市场或将出现较好的近月盘面交割机会以及远月的做空套保机会。

（作者单位：美尔雅期货；文章来源：期货日报）