近两天，黑色金属市场呈现出探底回升的态势，原料端价格的涨幅超过了成材。值得注意的是，前期回调幅度较大的焦煤和焦炭也迎来了反弹，两者的主力合约价格从低位累计分别上涨了3.86%和3.51%。

宝城期货的黑色系研究员涂伟华指出，本周是“超级宏观周”，由于国内重大会议的召开，利好预期再度被激发，国内定价的商品运行逻辑也重新回归宏观面，市场情绪得到了显著改善。受此影响，黑色系、玻璃等期货品种的价格再度走强。

国投安信期货的黑色分析师李啸尘表示，近期黑色金属价格上涨的主要驱动力更多来自于宏观预期，其自身的基本面矛盾并不突出。然而，在基本面方面，市场关注的焦点是钢厂的冬储，煤焦的价格弹性较大。在外部因素和内部因素的双重驱动下，价格有所上涨。

据记者采访了解，黑色金属的运行逻辑继续在预期与现实之间反复博弈。在国内稳增长目标下，政策预期并未消退，这为黑色金属价格提供了支撑。但不同品种之间的表现存在差异，这主要是由于各自产业矛盾的不同所致。

涂伟华进一步介绍称，螺纹钢供需格局呈现出季节性走弱的趋势。建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比下降7.93万吨，供应迎来收缩，但仍处于年内高位。同时，螺纹钢的需求也持续走弱，周度表需环比下降2.82万吨，高频每日成交增量有限。考虑到政策利好传递到实体端存在时滞，以及北方需求将季节性走弱，预计螺纹钢需求将继续转弱。

李啸尘则表示，建材需求按季节性节奏缓慢下行，板材需求韧性较大，出口回落的风险暂时还未体现，目前钢材累库压力不大。

在焦煤产业方面，涂伟华指出，供应相对宽松，国内安监结束，煤矿复产积极，原煤产量不断上升，高频供应指标维持高位。同时，海外焦煤进口持续放量，进口利润窗口依然存在，这使得国内焦煤供应维持高位。然而，焦煤需求改善难以持续，淡季钢市难以承接钢厂持续提产，预计铁水增量空间有限。此外，焦炭首轮降价已经落地，焦化企业利润开始收缩，后续焦煤需求同样会走弱。

李啸尘补充说，焦炭现货预计本周将继续第二轮提降。需求端方面，钢厂利润尚存，铁水产量预计见顶，终端的补库诉求较差。供应端方面，焦企利润尚存，开工持续下降，产端存在销售压力。

记者从产业人士处获悉，焦煤现货市场情绪仍然较差，但降价过程并不顺畅。

对于煤焦的后市，李啸尘认为，煤焦基本面有所走弱，尤其是焦煤的供应端过剩问题突出，需要关注近期金融端的变化。

那么，本轮黑色金属的上涨能否持续呢？涂伟华认为，在淡季期间，预期交易权重偏大，这将支撑价格震荡走高。但也需要提防政策力度不及预期以及产业矛盾激化。如果交易逻辑切换至现实端，黑色金属价格同样会承压走弱。因此，近期需要重点关注政策端的情况。

李啸尘则认为，四季度粗钢供需矛盾并不明显。从基本面来看，边际上仍有季节性下滑和累库压力，但冬储的补库空间具有较大不确定性。这既取决于市场对明年政策的预期强弱，也取决于具体的估值位置。因此，当前他们倾向于先逢低博弈黑色金属估值反弹，待明年年初再根据冬储结果寻找逢高沽空的机会。

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