钢矿市场分析报告

宏观氛围回暖，推动黑色系震荡偏强

宏观经济环境

近期，国内宏观经济氛围显著回暖。2024年国内经济完美收官，4季度经济增长达到5.4%，全年经济增长目标5%顺利实现，稳增长政策效果显著。然而，内需不足和物价走弱的问题依然存在，政策端仍需持续发力。地方两会正在召开，预计2025年我国经济增长目标将维持在5%左右。此外，中美关系释放出缓和信号，叠加美国经济展现出的韧性和通胀回落的迹象，有助于短期提振市场风险偏好。

螺纹钢市场

春节前最后一周，建筑钢材市场供需双弱格局预计不会有太大变化。根据钢联小样本数据显示，上周螺纹钢的表观需求和累库数据均好于季节性水平。本周一钢银样本数据显示，全国城市建筑钢材库存环比增加5.25%，累库速度明显慢于同期。上周螺纹钢利润扩大，钢材价格回升至电炉平电成本附近。近期需关注淡季螺纹钢厂的生产节奏以及累库速度，以评估春节后螺纹钢能否以低供给、低库存的格局迎接节后市场。总体来看，宏观氛围回暖，且螺纹钢供需矛盾积累情况好于季节性，螺纹钢期价已修复至电炉平电成本附近，短期预计螺纹钢将维持震荡偏强的走势，但向上空间暂时有限。

热卷市场

近期，钢材直接出口强劲，带动板材需求明显好于预期和季节性。根据钢联小样本数据显示，上周热卷供需双增，但累库速度依然偏慢，热卷库销比环比下降。周一钢银样本数据显示，全国城市热卷库存环比减少1.63%，累库速度也明显慢于同期。由于煤焦涨幅较小，上周热卷等钢材利润环比扩大。同时，高炉检修减少，铁水日产环比转增。须关注淡季钢厂生产节奏以及板材累库速度，以评估春节后板材去库压力。总体来看，宏观氛围边际回暖，热卷需求好于预期，钢材整体供需矛盾积累有限，短期预计热卷期价将维持震荡偏强的走势，但向上空间暂时有限。

铁矿石市场

1月份，铁矿石市场供强需弱的格局边际上出现改善信号。根据钢联样本和本周一钢银样本数据显示，钢材需求和累库速度环比好于季节性水平。节后钢材去库压力或较为可控，有助于推动节后钢厂复产。叠加上周钢材利润环比改善，高炉检修减少、复产增多，上周国内高炉铁水日产初步出现见底回升的信号。同时，进口矿发运和到港量也将先后迎来季节性环比减量阶段。综上所述，短期铁矿石价格预计震荡偏强，但期货820（掉期105美金）处的压力依然较强。

煤焦市场

焦炭市场：第七轮降价开启，关注煤矿减产力度

焦炭

在供应方面，焦化利润仍处于盈亏平衡之间，短期经营状况难有改善，主产区焦炉提产积极性偏弱。在需求方面，节前钢厂陆续进入检修阶段，铁水日产低位运行，焦炭入炉刚需支撑不佳，且下游原料采购仍以按需为主。在现货方面，由于经营状况不佳、产成品销售预期走弱，河北钢厂已启动第七轮焦炭提降，现货市场重回弱势。综合来看，焦炭供需延续双弱格局，消费淡季及利润收窄等因素制约产业上下游开工意愿。而现货市场节前推动第七轮提降，悲观预期仍占据主导。预计焦炭走势将继续筑底，需关注上游成本支撑。

焦煤

在产地煤方面，煤矿陆续着手安排春节停产放假，假期6-15天不等，导致原煤产出季节性走低，洗煤厂开工率同步下降。在进口煤方面，中蒙口岸通关水平维持相对低位，监管区去库压力重重，进口资源依然充足。在需求方面，下游生产环节如期走弱，且原料补库积极性不及往年。节前坑口成交状况虽边际好转，但矿端累库压力未减弱。综合来看，年关将至，终端需求表现疲软，焦炉及高炉开工率低位运行，下游对原料采购仍以按需为主，矿端库存持续积累。但考虑煤矿春节停产放假逐步临近，供给压力或阶段性缓解，价格走势以筑底为主。需关注今年煤矿放假时长及年后能否去库。

（文章来源：兴业期货，以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。）