焦煤作为焦炭与钢铁生产中不可或缺的基础原料，在煤焦钢产业链中占据着举足轻重的地位。近年来，伴随国内经济的高速发展以及下游需求的稳步增长，焦煤等原料市场价格波动频繁，给相关产业链企业带来了显著的价格风险。为了强化产业企业的风险管理能力，2019年大连商品交易所（大商所）推出了“企业风险管理计划”项目，多年来已助力众多产业企业成功迈入期货市场的大门。在此背景下，众多传统焦煤生产及贸易企业开始积极转型，尝试利用衍生工具及基差贸易等新型业务模式，走出了一条为企业稳健经营保驾护航的风险管理新路径。

价格波动加剧，迫使企业寻求衍生工具进行风险管理。

山东某大型综合型企业，主营冶金焦炭贸易与仓储，拥有青岛港3万平方米的仓库，产品出口至天津港、青岛港、日照港及海外市场如韩国、日本等，年焦炭销售量超百万吨。面对价格波动对库存及销售端的影响，该企业高度警觉。

2023年上半年，国内钢铁需求下滑导致焦炭价格大幅下跌，该企业面临焦化长协量及库存跌价风险，套保需求激增。然而，该企业此前从未涉足期货市场，缺乏相应的风险管理体系和专业人才。正信期货焦炭业务负责人廖雨东透露，在了解企业需求后，正信期货自2023年7月起辅导该企业参与大商所的“企业风险管理计划”项目，最终成功实现风险管理目标。

量体裁衣，为企业提供个性化的风险管理方案。

针对企业库存销售端面临的价格下跌风险，常用的风险管理方法包括卖出期货套保、买入看跌期权套保等。廖雨东介绍，该项目中，企业根据自身现货采销情况，计划对2万吨焦炭库存进行套期保值。考虑到企业首次参与期货市场且规模较大，项目自2023年7月下旬起分六期进行，每期对3000多吨焦炭库存进行套保，灵活调整策略以适应行情变化。在套保过程中，企业严格遵循套期保值原则，确保期货及场外期权头寸与现货头寸品种相同、方向相反、数量相当。

在套保工具选择上，项目采用卖出焦炭期货和买入场外焦炭看跌期权相结合的方式，使企业全面了解期货和期权两种工具的特点、流程和功能。以2023年7月首期套保为例，企业对3500吨库存进行套保，通过期货和期权工具实现了风险管理收益26.96万元。这次套保不仅使企业收获了基差走扩的收益，还保留了盈利空间。

2023年9至10月，焦炭现货市场下跌，企业继续开展套保，期货、期权合并使用后不仅完全弥补了现货库存贬值的损失，还额外收益了22.51万元，彰显了期货和期权工具在对冲价格风险方面的作用。

经过六个月的套期保值，整体实现收益22.5万元，折算每吨收益11元。通过期货加期权的对冲保护，企业成功实现了库存保值的目标。

灵活应用衍生工具，助力企业经营减亏增益。

廖雨东指出，本次项目的创新之处在于：一是企业套保规模大，因此分期进行，便于根据行情灵活调整策略，并帮助企业逐步熟悉套保操作；二是针对焦炭价格波动性大的特点，项目加入了期权工具，通过场外焦炭期权交易，既发挥了期权套保的独特作用，又拓展了场外业务。

通过此次项目实践，该企业不仅加深了对期货及衍生品套期保值的认知，还逐步探索出一套适合自身经营状况的风险管理策略。廖雨东表示，正信期货将继续秉承服务实体经济高质量发展的宗旨，通过培训和宣传，引导和帮助更多产业客户运用衍生工具管理风险、优化生产经营方式，为企业提供个性化服务方案，进一步提升期货市场产业客户的参与度。

（文章来源：期货日报网）