沪金：

美国通胀担忧持续，金价下方获支撑

近期，金价下方展现出一定的支撑力度。海外市场方面，纽约金昨日实现小幅反弹，单日涨幅为0.54%；而在国内市场，沪金夜盘则呈现区间运行态势，盘面微跌0.09%。美国贸易政策的不确定性有所缓解，市场焦点继续聚焦在美国的降息路径上。

宏观经济层面，本周全球通胀数据将陆续揭晓，建议关注全球主要经济体的CPI及PPI数据。具体数据方面，美国12月小企业信心指数飙升至六年多来的最高水平，达到2018年10月以来新高，具体数值为101.5，略低于前值101.7。

地缘政治方面，巴以停火谈判持续向前推进，但部分武装袭击仍未完全停止。卡塔尔方面表示，以色列与哈马斯之间的加沙停火协议已“接近尾声”。据加沙卫生部称，过去48小时内，以色列在加沙的袭击已造成193人受伤。

综合来看，随着美国新总统贸易政策的变动，市场对通胀的担忧有所缓解；然而，美债实际收益率仍维持高位，对黄金上方形成压制。避险情绪和央行购金则为金价下方提供了支撑，短期黄金预计将在区间内运行，市场将重点关注央行的降息决议。

沪铜：

美元回落，铜价偏强震荡

昨日，铜价继续呈现震荡上行态势，整体表现偏强。海外宏观方面，美元指数略有回落，市场对美国政策及经济表现的不确定性增加，但仍维持在109上方。国内方面，最新金融数据总量表现好于预期，但结构一般，扩内需政策的持续加码仍具有必要性。

供给方面，矿端产量数据喜忧参半，供给紧张格局暂未改变，冶炼端利润持续不佳，开工意愿有限。下游需求方面，12月进出口数据表现乐观，市场预期好转。然而，当前仍处于消费淡季，终端需求预期仍较为谨慎。不过，国内稳增长政策发力预期较强，“两新”政策扩围加码持续发力，潜在利多值得关注。综合而言，美元上行动能放缓，但强美元格局暂难打破。需求方面，现实表现谨慎，但预期好转，叠加稳增长加码趋势明确，供给端约束难以转变，价格重心抬升趋势明确。

沪铝及氧化铝：

悲观情绪蔓延，氧化铝大幅下跌

昨日，氧化铝价格大幅下跌，主力合约跌破3900关口，沪铝则继续震荡运行。海外宏观方面，美元指数有所回落，市场对美国政策及经济表现的不确定性增加，但仍维持在109上方。国内方面，最新金融数据总量好于预期，但结构一般，扩内需政策持续加码仍有必要。

氧化铝方面，铝土矿发运持续好转，几内亚发运量数据明显抬升，受影响企业逐步恢复供给，矿石供给预期乐观。国内方面，市场对氧化铝产量增长预期持续走高，新投产及复产预期均存在，而库存见底迹象不断强化，市场对转宽松预期进一步加强，现货成交价格持续回落，市场悲观情绪延续。

电解铝方面，产能上限明确，且当前利润表现一般，产量难以增加。虽然需求表现谨慎，但库存持续下滑，对价格形成支撑。从中长期来看，海内外产能产量均难有明显提升空间，供给约束将持续。

综合来看，氧化铝方面，矿石及产量增长预期不断强化，现货价格持续下跌，且昨日期货价格再现加速下行，市场悲观情绪仍有发酵空间。电解铝方面，供给约束及低库存对价格形成支撑，价格易涨难跌，但成本走弱，持续向上动能仍需需求端改善进一步明确。

沪镍：

供需疲软，镍价上方阻力明确

上一交易日，SMM1#电解镍平均价为129075元/吨，较前值上涨275元/吨。期货方面，昨日镍价高位震荡，夜盘小幅低开，最终收于127680元/吨。

宏观方面，国内宏观政策继续为经济托底，关注1月中下旬地方两会释放的信息；海外方面，美元指数有所回落，随着特朗普就职时间临近，海外宏观波动明显加剧。

供应方面，矿端印尼RKAB审批扰动频出，市场担忧情绪持续发酵，但印尼镍矿供应现实层面尚未收紧，矿端价格偏弱持稳。镍铁端，印尼产能持续释放，11月印尼镍锍出口量环比增加137.57%，市场供应维持高位。中间品项目成本优势显著，24年产能产量大幅扩张，后续仍有新增项目，25年中间品仍有产能扩张预期。纯镍端，近期海内外库存增速放缓，但仍处于高位震荡阶段，价格上方持续承压。

需求方面，节前部分不锈钢厂进入检修期，采购意愿不足；新能源方面，12月三元电池装车量占比进一步走弱至19%，对镍需求进入瓶颈期。

综上所述，印尼矿端暂未收紧、冶炼端产能持续释放，镍供应维持高位，而需求表现依旧疲软，镍价上方阻力明确，预计价格将偏弱震荡。

碳酸锂：

海外精矿报价坚挺，锂价维持区间运行

供应方面，国内周度产量持续下滑，上游冶炼厂库存基本持平。盐湖提锂产量小幅回落，辉石提锂产量继续下行，云母提锂开工维持平稳。海外矿商报价相对坚挺，冶炼环节成本重新承压。从海外视角看，非洲精矿运输生变、南美出口同比增长、澳洲扩产进度延后。海外精矿价格维持缓慢上行，需关注上游产线调整。

需求方面，材料厂原料库存增长，其他库存规模延续下降。全球市场增速放缓，国内全年销量超预期，欧美国家渗透率缓慢，新兴市场处于起步阶段。当前正极生产节奏趋稳，市场关注海内外政策变动。中国电车24年销售规模超预期，全球新增储能规模回暖。正极企业1月生产节奏偏缓，需关注正极企业原料补库规模。

现货方面，SMM电池级碳酸锂窄幅波动，价格为76350元/吨，期现价差变为310。基差结构回归现货升水，但价差波动剧烈。供应端利多基本兑现，冶炼产线出现停产检修，但整体供应规模较高。进口锂矿价格震荡，海外矿企生产指引下调但新建项目产能释放；整体锂盐库存压力难改，需关注可流通货源规模。

总体而言，锂盐供应利多已消化，但后续扰动因素仍偏多；海外精矿价格维持高位，矿商挺价情绪显著。锂盐报价宽幅震荡，贸易商出货节奏接近尾声，短期供需面接近于平衡。昨日期货震荡走高，整体持仓续增而成交基本持平。供应减量相对有限，市场成交逐渐冷清，短期以消息面驱动为主，锂盐短期维持震荡。

硅能源：

工业硅长期价格重心下移

工业硅方面，云南、内蒙古等生产厂家存在继续减产的可能，西南地区整体开炉数在20台左右。预计1月份中国工业硅产量将达到30万吨左右，生产厂家有可能继续减产。近期下游多晶硅行业暂无新订单，铝合金方面少量小单签订，市场整体需求继续偏弱。

多晶硅方面，整体开工保持35%，1月产量预计保持在9万吨左右，整体并无大幅波动。由于前期下游拉晶厂商已备有足够的硅料用来生产，因此下游对硅料厂的涨价行为接受度有限。

其他相关产品方面，有机硅整体产量处于较高位置，市场开工相对偏高，加之下游高价买进意愿不强，有机硅市场供大于需的矛盾格局难以缓解。

总体而言，短期受宏观情绪影响，硅价随商品整体走势反弹运行。但后期回归基本面后，预计工业硅长期价格重心将下移，建议前空持有。

（文章来源：兴业期货；文中数据仅供参考，不构成投资建议）