【美豆】1月份，USDA维持南美大豆丰产预期，而美豆定产数据有所下滑，需求预期维持不变。受此影响，期末预期库存和季节库存数据均超预期下调，推动CBOT大豆价格上涨。未来，美豆出口压力预计将减弱，关税政策导致的对华出口缺口对行情的下行压力也将减少。南美方面，巴西大豆收割进展顺利，天气风险较小，而阿根廷在USDA预期及中期天气改善的预期下，CBOT大豆的天气溢价风险不高。现阶段，巴西大豆上市压力值得关注，CBOT大豆运行区间参考为950-1050美分/蒲。

【蛋白粕】受美国关税政策影响，国内进口美豆的稳定性预期降低，而CBOT大豆阶段性走强，豆粕盘中溢价可能持续存在。巴西大豆近月对华出口溢价保持稳定，但国内进口大豆成本因汇率下跌而上涨。现货市场方面，备货高峰已过，预计一季度进口大豆整体供应偏紧，但3月份缺口将明显扩大。油厂大豆和豆粕季节性去库趋势不变，叠加南美大豆阶段性出口风险或供应预期修正，豆粕基差或能得到稳定支撑。综合来看，一季度豆粕盘面在保持一定溢价的情况下，维持区间震荡的可能性较高。

【豆菜油】目前豆油处于消费旺季，性价比高，节前出货良好，库存阶段性收紧，基差稳中偏强，产业挺价意愿强烈。受美豆定产利多影响，豆油仍有小幅上涨空间。与棕榈油相比，豆油期现性价比支撑更加稳定，但大幅上涨动力不足，方向依然偏多。菜油方面，国内高库存压力持续存在，备货高峰过后出货节奏放缓。国际市场对加美经贸关系担忧加剧，加菜油菜粕出口报价下调，带动国内菜油价格走弱。菜油目前仍受相关油脂主导，呈现宽幅震荡态势。

【棕榈油】近期市场围绕印尼B40政策细节交易频繁，政策驱动的棕榈油需求预期偏差风险较高，导致BMD棕榈油价格偏弱震荡。关注1月MOPB报告指引，预计马来西亚12月棕榈油库存将连续第三个月下降。此外，国内棕榈油进口利润倒挂严重，库存持续低位，一季度棕榈油基本面支撑基础牢固。

【玉米】节前玉米售粮积极性高，北港库存积压严重，南港叠加进口谷物集中到港，去库压力较大。市场传闻新年度将继续控制谷物进口量并限制保税区加工，玉米期货预期上涨，基差拉大。周末中储粮宣布进一步增加收储规模，或将进一步拉高期货预期。

【生猪】节前生猪现货价格伴随需求逐步增加和散户惜售而上涨至16元/kg以上，但并未得到支撑。养殖端出栏降重、认卖倾向明显。预计截至小年消费高峰前，需求支撑依然不足，现货或趋向偏弱调整，期货维持震荡偏弱预期。

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