纯碱市场震荡下行,基本面“四高四低”特征明显
AI导读:
纯碱市场面临震荡下行局面,基本面呈现高供应、高库存、低需求、低利润态势。供应方面,2025年产能将创新高;需求方面,浮法玻璃产能已降至近四年低位。投资者需关注供应变动及下游补库节奏。
目前,纯碱市场面临震荡下行的局面,基本面特征为“高供应、高库存、低需求、低利润”。供应方面,2025年纯碱产能将再创新高,供给高位态势难以改变。同时,浮法玻璃产能已降至近四年低位,对纯碱需求形成压制。
开工及产量持续回升
近期,随着检修企业的逐步恢复,纯碱整体开工及产量呈现提升趋势。截至2025年1月3日,钢联数据统计显示,纯碱整体开工率为82.37%,环比增加2.64个百分点,同比微降2.82个百分点;周度产量为68.67万吨,环比增加3.3%,同比增加3.54%。从历史数据看,当前纯碱开工率与去年同期基本持平,维持高位运行,基本面依然偏弱。
从产量季节性走势分析,纯碱周产量仍处于历年高位水平。尽管前期受现货价格下跌影响,部分碱厂选择检修或降低负荷,导致产量有所缩减,但目前已迅速恢复至高位水平,纯碱价格上行压力依然较大。
展望未来,2025年纯碱新增产能投放量将远超2024年,供给高位态势难以改变。若高成本碱厂产能无法顺利退出市场,纯碱供应过剩状况或将进一步加剧。
需求下行趋势难以扭转
受房地产周期下行影响,2024年浮法玻璃需求大幅下降,行业景气度明显下滑。自2024年6月以来,玻璃期现货价格持续下跌,导致全行业亏损及库存不断累积,浮法玻璃产能加速下滑。截至2025年1月3日,国内浮法玻璃产能为15.88万吨/日,环比下降0.69%,同比下降9.8%;光伏玻璃产能为8.37万吨/日,环比下降1.88%,同比下降14.16%。
浮法玻璃开工率为77.35%,环比下降0.64个百分点,同比下降5.66个百分点。当前,浮法玻璃产能已降至近四年低位水平,自2024年11月以来持续处于低位震荡态势,对纯碱需求形成压制。
市场情绪方面,年底受终端冷修增多影响,局部货源紧张,但整体库存仍处于高位。截至2025年1月6日,国内纯碱厂家总库存为145.8万吨,环比增加0.67%,同比增加239%;社会库存窄幅增加,总量维持在41万吨以上。持续高企的库存在一定程度上削弱了纯碱价格的上涨动能。
图为纯碱库存季节性走势(单位:万吨)
当前,纯碱市场局部库存呈现增加趋势,部分企业产销维持稳定。然而,碱厂库存仍处于历史高位水平,对纯碱价格构成压力。
关注下游补库节奏与生产成本
纯碱生产工艺主要分为氨碱法、联碱法和天然碱法,产能占比分别为29%、50%和21%。三种生产工艺的成本差异较大。截至2024年年底,氨碱法、联碱法的成本分别约为1622元/吨、1470元/吨;而天然碱生产成本较低,约为850元/吨(加上运费后折盘面成本为1200~1250元/吨)。
截至2025年1月3日,国内氨碱企业生产利润为-51.08元/吨,联碱企业生产利润为-9.4元/吨,环比下降2.59%,同比下降106.68%。在供应过剩的情况下,纯碱价格大概率将围绕生产成本区间波动。
策略上,鉴于玻璃与纯碱两个品种的基本面出现明显的强弱关系,投资者和生产企业可以关注多玻璃空纯碱策略。同时,需密切关注供应变动及下游补库节奏,以制定合理的经营决策。
(作者单位:徽商期货;文章来源:期货日报)
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