锡：原料市场波动，锡市基本面好转但趋势性行情难现

　　据今年国内锡锭产量数据，缅甸锡矿停产影响尚未传导至冶炼端，但原料矿端供应仍偏刚性，需密切关注市场动态。近期锡矿加工费持续下探，锡锭库存减少，基本面好转支撑价格。然而，考虑到缅甸矿复产及印尼锡出口配额恢复预期，资金参与热度不高，沪锡持仓量及成交量偏低，短期价格波动参考24-25万。

　　铜：宏观与产业面交织，铜价维持震荡承压运行

　　宏观方面，美国12月ISM制造业PMI升至49.3，超出预期。国内政策真空期，制造业PMI弱于预期，市场情绪谨慎。产业面，铜矿供应矛盾未解，废铜偏紧，冶炼厂开工情况需关注。临近年关，下游消费或继续回落，供增需弱下铜库存或继续上升，铜价维持震荡承压运行，但继续下跌空间不大，参考72500-74000。

　　镍：镍矿端消息扰动，镍价延续震荡

　　宏观上，国内处于两会前政策真空期，海外强美元格局对有色板块施压。镍矿方面，印尼计划重新审查镍矿配额合规性，菲律宾计划修改采矿法控制镍市场，后续进展需关注。原料方面，下游对三元前驱体订单需求以刚需为主，硫酸镍及三元前驱体价格弱稳。供需方面，镍基本面过剩，金川镍现货资源增加，镍现货升贴水下调。预计镍价短期延续震荡，底部支撑参考高冰镍一体化成本线。

　　不锈钢：供需趋弱，期价震荡磨底

　　镍矿方面，菲律宾计划修改采矿法控制镍市场，后续进展需关注。原料方面，高镍铁采购价维持稳定，高碳铬铁采购价不断下跌。供需方面，市场传言多家不锈钢厂计划减停产，供应将下降。不锈钢厂以价换量力度加大，下调现货价格，但下游采购需求仍偏淡。库存方面，全国主流市场不锈钢社会总库存环比下降。预计不锈钢成本支撑下移，供需皆趋弱，期价继续震荡磨底。

　　铅：环保管控再袭，铅价或区间震荡

　　原料方面，废电瓶货量有限，价格坚挺，为铅价提供底部支撑。原生铅方面，部分炼企年底检修，环保管控导致区域性供应偏紧。再生铅方面，炼企复产但环保管控反复，多家计划减停产，预计产量减少。需求方面，下游电池厂刚需采购氛围好转，关注春节前补库情况。库存方面，全国主要市场铅锭社会库存减少。预计铅供应端压力不大，需求端有春节前备库预期，短期铅价或区间震荡。

　　碳酸锂：周度产量下降，期价偏弱运行

　　碳酸锂周度产量维持小幅下降，周度开工率下降至约46%。电池级和工业级碳酸锂均价均下跌。碳酸锂周度库存小幅增加。预计2025年维持供应小幅过剩格局，部分上游生产企业拟进行检修，年初淡季影响下游需求存在减量预期，春节前期价或维持偏弱运行。

　　贵金属：美国制造业PMI略高于预期，贵金属价格小幅反弹

　　美国12月ISM制造业PMI指数49.3，高于预期，分项指数显示企业订单需求趋于乐观。美国债务上限暂停至2025年1月1日，重启后预计将在1月14日至1月23日之间达到重新设定的债务限额。海外地缘冲突持续，贵金属价格多头情绪小幅回暖。

　　多晶硅：行业维持减产操作，产量仍有下降预期

　　1月份多晶硅企业将继续维持减产操作，产量预计在10万吨以下，环比下降约5%。现货已出现止跌企稳迹象，预计对盘面存在支撑。

　　工业硅：行业库存难去化，盘面压力仍存

　　近期节前下游有所进行补库操作，市场成交热度好转。但由于多晶硅减产规模较大，需求改善幅度有限，行业库存较难去化，盘面压力仍存。

　　铝：氧化铝趋势偏空，铝价低位盘整

　　氧化铝现货价格松动，库存去化速率放缓，供应有走松预期，需求相对稳定。电解铝生产成本提升，部分厂生产亏损。淡季叠加需求疲软拖累价格，但企业冬储备库需求仍存，建议逢低买入。

　　锌：锌市高位承压，弱势运行

　　美国ISM制造业数据略超预期，特朗普政府上台市场存隐忧。基本面上，进口锌矿补充，冶炼企业原料积极备库，精炼锌冶炼利润修复。但需求淡季下游成交平淡，锌市高位承压弱势运行。

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