在上月，我们曾详细剖析了国际黄金期现价差异常飙升的现象，如今，这一“诡异之风”似乎正以惊人速度席卷至白银、铜等其他金属市场，引发广泛关注。

众多业内人士敏锐洞察到，随着交易员加大对特朗普可能对金属征收高额进口关税的预期，纽约市场上铜和白银期货价格与国际基准伦敦市场间的价差显著扩大。类似去年四季度黄金市场的分化走势，正逐渐在其他金属品种中显现。

行情数据揭示，交易商对特朗普承诺对全球商品征收关税的反应强烈，周四，Comex白银即月期货价格相较于伦敦现货白银的溢价，已攀升至每盎司逾0.90美元，逼近12月份的峰值水平。

同时，Comex铜合约的即月交易价格也高于LME同类期货价格约623美元/吨，这一水平已接近去年震撼全球铜市的纽铜历史性轧空时的纪录。自去年起，交易商纷纷将铜运往美国仓库，以期利用价格飙升的机会获取丰厚利润。

自纽约期银价格溢价扩大以来，类似的趋势也在持续发酵。

分析人士指出，在特朗普于1月20日就职前夕，金融市场对其贸易政策可能带来的不确定性及焦虑情绪显著升温，这直接导致了新一轮溢价飙升的出现。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，今年全球投资者都在积极寻求保护，以应对可能持续上升的通胀、财政债务忧虑以及特朗普政策的不确定性。Comex价格的飙升“无疑是特朗普不可预测性叙事的重要组成部分”。

商品套利：机遇与风险并存

业内人士强调，尽管价格混乱为拥有金属并能运入纽约商品交易所仓库的交易商提供了巨大机遇，但同时也给缺乏金属的投资者带来了巨大风险。

纽约和伦敦金属市场价格通常保持高度同步，许多程序化交易商和对冲基金会通过押注“价格缺口会迅速弥合”来赚取利润。就铜而言，这可能涉及买入LME铜合约并同时卖出Comex铜期货。然而，若价格差距持续扩大，投资者可能面临惨重损失。这种动态正是去年导致Comex铜市场发生轧空行情的关键因素之一。

当前，一些交易商和分析师警告称，由于可交割的白银金属有限，白银市场也可能面临类似局面。

道明证券高级商品策略师Daniel Ghali指出，“市场目前正处于一种潜在的挤压状态，但人们似乎并未充分意识到这种风险。”在白银市场上，主要交易商可以将金属从伦敦运至纽约仓库以完成套利交易。过去五周内，Comex白银库存已增加1500万盎司。然而，Ghali强调，在全球白银产量连续四年严重不足后，伦敦市场库存已大幅减少，进一步外流可能导致价格飙升。他预测，“白银外流的规模将十分庞大，这将为投资者提供买入白银并可能遭遇挤压（轧空）的机会。”

（文章来源：财联社）