2025年黑色系商品供应宽松持续，价格重心或继续下移

2025年，黑色系商品市场将面临供应宽松局面难以改变的挑战，价格重心预计将继续下移。钢材市场的主要矛盾在于需求增长乏力，供给过剩格局依旧，同时出口增速也面临回落风险。钢厂因此维持以需定产的模式。铁矿石供给释放量相对明确，全球需求虽未大幅滑坡，但供需关系实质性扭转的节点尚未到来。焦煤产量增量有限，进口面临不确定性，需求端变化不大，价格跌幅或将收窄。焦炭则继续维持供过于求的格局，价格偏弱运行。

钢材价格重心下移，供应端压力持续

2024年，钢材价格重心已逐渐下移，主要受结构化供需矛盾影响，市场成交不足，行业利润普遍下滑。2025年，内需改善预期和供给侧政策变化将成为关注重点。供应端压力难以缓解，品种表现分化。钢铁行业供给端优化政策逐步向“优化存量”过渡，结合节能降碳政策，有望引导行业差异化减产。预计2025年粗钢产量与2024年持平，生铁产量略有增长。板材产能逐年增加，供应压力愈发明显。

出口方面，2024年我国钢材出口量增长显著，但出口利润不断回落，且面临美国加征关税、反倾销政策以及地缘政治风险等多重挑战。内需结构分化，建筑用钢需求降速有望减缓，但新开工增速预计继续回落。基建投资用钢增量难以对冲地产端减量。制造业需求有韧性，尤其是机械、家电和船舶行业，但汽车行业增速放缓。

总体来看，2025年钢材需求难有增量，供给端过剩格局依旧，企业维持以需定产模式，出口增速或回落。钢材价格重心或继续下移，市场将在中长期过剩逻辑和内需政策驱动之间反复摇摆。

双焦供过于求格局难改，价格承压下行

2024年双焦价格走势呈“W”形且重心不断下移，预计2025年价格仍将承压下行。焦煤供应内外分化，国内产量增长不及预期，进口压力仍存。海外新增产能的释放节奏值得关注。库存结构性矛盾延续，港口及口岸库存保持增长趋势，但现货市场成交一般。下游库存维持低位，焦企亏损导致原料库存降低，矿端及洗煤厂库存持续累积。

焦炭供应宽松，产能扩张进入尾声。2024年限产对焦炭供给影响不大，大型焦炉具有明显优势。焦炭产量可能受环保政策影响，企业自主调节能力增强。焦化产能过剩导致行业处于弱势地位，预计2025年焦炭总产量小幅增加，但供过于求的格局将延续，整体过剩量继续增加，给价格带来压力。

铁矿石供给释放明确，价格面临压力

2024年铁矿石价格震荡下行，波动中枢回落至110美元/吨下方。供应增量显著，全球铁矿石发运量同比增长。主流矿山步入产能释放周期，预计未来几年供给延续增长趋势。非主流矿发运增幅放缓，部分面临衰减风险。国产矿供应维持稳定。铁矿石需求方面，受钢材产量下降影响，需求明显承压。海外铁元素需求增速放缓，但维持一定韧性，预计2025年海外粗钢消费同比增长。

总体来看，2025年全球铁矿石市场维持供大于求局面，供给释放相对明确，将逐步测试过剩对价格的压力。但全球需求尚未大幅滑坡，供需关系实质性扭转节点尚未来临。乐观预估2025年铁矿石价格波动区间在80~110美元/吨。