【燃料油&低硫燃料油】

近期，燃油市场跟随原油趋势呈现震荡反弹态势。俄罗斯燃料油出口量环比基本持平，同比则呈现偏低水平。高硫裂解价差受到重质资源持续紧张的影响，保持强劲的现实表现及高估值局面。相比之下，低硫裂解价差在供应充裕的预期下，预计存在回落空间。市场参与者正密切关注海外汽柴油裂解价差的变动节奏。

【沥青】

对于沥青市场，我们预估1月份大概率会出现库存累积，即便在需求相对乐观的预估情景下，市场也将呈现供需双弱的紧平衡状态。这意味着沥青价格受到的支撑力度将有所减弱。然而，值得注意的是，当前沥青产业链各环节的库存均处于绝对低位，因此沥青价格蕴含着较大的向上弹性。在此背景下，沥青期货价格走势易涨难跌，若市场出现超预期的利多消息，那么沥青期货的上方空间将被进一步打开。

【液化石油气】

液化石油气市场方面，美国1月寒潮预期推动了盘面预期的转变，使得基差大幅收缩。然而，随着价格的反弹，可能会对化工需求增长造成压力。目前，基差已经回到历史中位水平。同时，1月CP的下调显示现货端仍面临压力，因此市场预计短期内将呈现高位震荡态势。

【尿素】

尿素市场持续小幅下跌。尽管日产缓慢下降，但同比仍然偏高，导致生产企业库存持续累积。需求方面，终端市场货源下沉缓慢，影响了上游复合肥企业的生产积极性。此外，局部地区受到环保政策的影响，复合肥开工率持续回落。储备需求以逢低跟进为主，整体采购较为分散。近期出口传闻不断，但港口库存延续低位运行，政策暂无松动迹象。因此，尿素供需矛盾突出，企业库存持续创新高，市场情绪较为谨慎。叠加成本煤炭价格偏弱，尿素行情存在持续下跌的可能。

【甲醇】

甲醇港口库存继续减少，环比减少2.47万吨。随着甲醇价格的强势上涨，外采原料的烯烃装置利润受到压缩，部分装置已经停车，且后续仍有停车计划。国内甲醇装置产能利用率下降，传统下游需求偏弱，采购维持刚需水平。因此，生产企业持续去库。总体来看，甲醇市场供需双弱，内地库存维持低位，港口进入去库周期。短期内，甲醇行情预计以偏强震荡为主；中长期则需关注下游装置负反馈以及海外装置恢复情况。

【聚丙烯&塑料】

塑料主力合约整体延续横盘整理格局。尽管新装置预计陆续放量，但现货资源仍然偏紧。下游工厂刚需补库，市场谨慎推涨，实盘成交以商谈为主。聚丙烯方面，上游石化厂价部分小涨，货源成本端支撑有所增强。部分市场现货供应偏紧，持货商随行就市报盘稳中探涨。下游工厂入市接货热情不高，多坚持择低适量采买策略。

【PVC&烧碱】

PVC市场走势疲弱，基本面支撑不足。目前PVC常规检修企业较少，行业开工负荷率维持在偏高水平。需求方面，国内下游采购积极性一般，多数延续逢低补货策略。烧碱方面，市场供需波动有限，非铝需求淡季延续。各区域1月份采购价格已陆续出台，多执行下滑趋势。期货交易预期缺乏基本面支撑，期现走势存在分歧，市场风险累积。

【PX&PTA】

终端织造开工继续下滑，需求持续转弱。油价重心持续上移，导致PX估值降低。考虑到新年度仍有调油需求及宏观利好预期，市场参与者逢低布局PX估值修复。聚酯企业陆续进行检修，PTA开工也有所下滑。预计PTA将继续延续累库势头，加工差将在低位震荡运行。绝对价格将继续跟随原料价格波动。

【乙二醇】

乙二醇市场在经历了周度大幅去库后，价格持续上涨。春节前下游有适度增加备货的预期，因此短期内乙二醇市场预计偏强运行。然而，国内供应仍处于高位水平，节后预期将再度累库，对价格构成压力。从中长线来看，新年度乙二醇维持低投产格局。随着二季度集中检修及消费季节性回升的预期增强，乙二醇市场供需可能好转。但月差预期偏弱，需密切关注市场动态。

【短纤&瓶片】

短纤产销再度放量，原料价格上涨挤压了短纤的加工差。然而，由于低投产将改善市场供需格局，预计短纤加工差下行空间有限。瓶片期价跟随原料反弹上涨，出厂价也相应上调。尽管新投产项目抵消了开工下滑的利多因素，但在过剩格局下，瓶片加工差仍将低位运行。期价主要以跟随原料波动为主。

【玻璃】

本周玻璃市场产销走弱，库存表现分化。华南地区市场表现较好，而华北和华中地区则表现一般。现货价格跌多涨少。由于煤炭降价导致上游成本下移，石油焦和煤炭已经实现小幅盈利，而天然气仍处于小幅亏损状态。近期有三条产线合计产能1700吨/日进行冷修，导致产能小幅下行。尽管年末处于需求淡季，但市场仍存在一定的冬储补库预期。然而，预计大幅度补库的概率较低。因此，短期内玻璃价格可能呈现震荡偏弱运行态势。

【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】

国际原油期货价格继续上涨，而泰国原料市场价格则呈现涨跌互现的态势。国外天然橡胶供应处于高产期，而中国云南产区已经全面停割，海南产区也逐渐进入停割期。本周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升。然而，国内全钢胎和半钢胎的开工率均出现回落。同时，青岛地区天然橡胶总库存继续大幅回升至47.76万吨，而中国顺丁橡胶社会库存则持稳于1.32万吨。上游中国丁二烯港口库存回落至2.55万吨。综合来看，下游需求走弱导致橡胶供应压力偏大。现货库存稳中有增，而成本面暂时保持稳定。因此，在策略上建议对天然橡胶和合成橡胶持谨慎态度，并继续持有跨品种套利策略。

【纯碱】

纯碱市场供给回升，但下游需求表现不温不火。下游企业按需采购导致行业再度累库。近期煤炭和原盐价格下移降低了成本水平，纯碱利润得到修复。然而，行业供给压力仍然存在。重碱刚需进一步下滑，浮法和光伏行业继续冷修，且后续仍存在冷修预期。尽管下游企业在节前适度补货导致玻璃原料库存增加，但预计大幅补库的概率较低。中长期来看，供给压力较高导致纯碱市场仍面临高位承压格局。

（文章来源：国投期货）