钢材方面，螺纹钢主力合约在下午收盘时报价3279元/吨，较上一交易日下跌8元/吨，跌幅为0.24%。当日注册仓单量为58723吨，环比减少299吨，持仓量为169.1万手，环比减少5567手。现货市场上，螺纹钢在天津的汇总价格为3310元/吨，与上一交易日持平；在上海的汇总价格为3370元/吨，同样持平。热轧板卷主力合约收盘价为3410元/吨，较上一交易日下跌9元/吨，跌幅为0.26%。当日注册仓单量为448863吨，环比减少1491吨，持仓量为100.8万手，环比增加11600手。现货市场上，热轧板卷在乐从的汇总价格为3480元/吨，与上一交易日持平；在上海的汇总价格为3430元/吨，环比下跌20元/吨。

周五，钢材盘面价格呈现弱势震荡态势。从基本面看，本周热卷库存持续累积，厂内库存累积幅度较大，且早于往年同期，板材库存面临一定压力。螺纹钢则暂无基本矛盾，供需双减，库存持续去化。从成才内部来看，板材的基本面情况更为疲弱。本周钢厂盈利率环比上升0.43%，华东地区螺纹谷电利润为30元/吨，长流程利润为139元/吨，估值偏低。宏观方面，随着宏观政策的落地，市场预期兑现，钢材价格随之回落。总体而言，在宏观政策真空期，交易逻辑可能逐步回归到现实层面。随着商品氛围的转冷，板材盘面表现更弱，但下方仍有一定支撑，因此未来价格可能呈现宽幅弱势震荡走势。以螺纹钢主力合约为例，其参考运行区间预计为3200-3450元/吨。未来还需重点关注原料价格是否有支撑、两会对于明年的财政计划、以及冬储运行情况等。

铁矿石方面，上周五铁矿石主力合约（I2505）收盘价为769.00元/吨，涨跌幅为-1.22%（-9.50），持仓变化增加1999手，至37.95万手。铁矿石加权持仓量为65.21万手。现货方面，青岛港PB粉价格为768元/湿吨，折盘面基差为46.81元/吨，基差率为5.74%。

供给方面，由于澳洲港口检修和巴西港口罢工的影响消退，最新一期全球发运量大幅增加，澳洲和巴西的发运量回升显著。然而，从季节性角度看，澳洲发运仍存在一定逆季节性现象，年末发运低于预期。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降3.06万吨至229.41万吨，基本符合此前对日均铁水产量下行的预期。铁水产量下降的原因主要是临近年底，多数钢厂陆续对高炉进行不同程度的年检，且以中大型高炉为主，淡季特征继续体现。下游成材库存仍处于相对偏低位置，螺纹钢库存继续低位去化，暂未对铁水产生大的下行压力，更多随需求下移。库存方面，港口疏港量高位震荡，到港量下滑，库存有所去化。钢厂进口矿库存继续上行，略高于近两年同期水平，部分钢厂逢低买入进行节前备库。宏观预期兑现后，政策真空期中短期关注点回归铁水刚需走弱及钢厂原料冬储。考虑到前期政策表态明确积极，我们认为在现实不出现超季节性疲弱的情况下，铁矿石价格或仍以震荡为主。

锰硅和硅铁方面，周五锰硅主力（SM501合约）维持弱势震荡，日内收跌0.74%，收盘报6180元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5930元/吨，折盘面6120，贴水盘面60元/吨。硅铁主力（SF502合约）同样维持弱势震荡，日内收跌0.77%，收盘报6214元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6350元/吨，升水盘面136元/吨。

本周锰硅盘面价格震荡下行，周度跌幅为114元/吨或1.82%。价格三角收敛末端选择向下，需关注下方6100元/吨附近低点支撑力度。若价格无法获得有效支撑，则可能进一步下探至9月份低点5882元/吨附近。当前价格走势偏弱，若价格想要反弹，则需向右摆脱下行趋势线。是否摆脱下跌趋势可作为价格强弱转换的观测点之一。在此之前，我们提示投资者注意价格进一步下跌的风险，但单边操作仍需谨慎参与。

硅铁方面，本周盘面价格震荡小幅回落，周度跌幅为62元/吨或0.98%。日线级别上，价格当前处于6200元/吨至6450元/吨的震荡区间之中，且当前价格已接近该区间的下沿。若价格向下有效突破6220元/吨的前期跳空缺口，则可能进一步下探寻找前低6044元/吨附近的支撑。价格表现偏弱，但向下空间有限，单边参与的性价比仍然较低，建议投资者谨慎参与。

展望后市，我们仍延续前期观点。市场在近几个月对于政策的持续预期之下，对于整体预期的阈值显著提升，赤字率的预期已提升至4%甚至4.5%。在这样的背景下，“两会”需要达到什么样的规模才能推升价格继续上行？还是期待政策在短期能落地，带动来年一季度需求的显著回升？这二者显然都存在难度。但政策的态度是积极的，宽货币与宽财政是明确的，价格的下行需要结合现实超预期疲弱因素的驱动，这显然在短期也难以呈现。因此，未来一段政策真空期内，预期黑色板块整体价格将进入相对混沌的时期，以震荡偏弱为主（受整体商品大氛围影响）。

从品种自身基本面来看，当前淡季仍处于次要矛盾的位置，驱动暂不显著。站在基本面角度，铁水本周加速回落至230万吨以下，螺纹钢产量维持弱势，需求淡季特性延续。供给端则与需求形成对比，锰硅周产量仍在延续上行，虽然上行幅度较缓。供需一减一增之下，结构边际继续边际宽松化。在这样的背景下，我们仍倾向于锰硅产业端难以给品种过多估值，甚至仍需继续压低估值以使整体供求结构改善。硅铁方面，随着钢铁方面需求的季节性走弱，库存出现向上累积，但总体库存水平相对健康。现货端仍提供给盘面价格部分升水保护，但幅度环比明显缩窄。同时，硅铁方面，更多需关注供给端可能存在的驱动，如环保限产等。但相关题材需要配合大环境氛围好转的背景，目前还未看到，在整体交投氛围一般的背景下供给端的故事难以有效发力对价格形成显著驱动。

（文章来源：五矿期货）