钢材市场动态：近期，20mm三级螺纹钢全国均价达到3475元/吨，较之前有所上涨（+2）；4.75mmQ235热卷全国均价则为3488元/吨，略有下滑（-2）。同时，唐山普方坯价格维持在3080元/吨，保持稳定（+0）。尽管黑色期货市场受到现货市场低迷的限制，但预期的好转确实为价格提供了支撑。炉料下行速度放缓，节前贸易商对成材的储备有所增加，钢厂自储钢材量亦有所上升。在炉料中，铁矿储备相对双焦更为强劲，成材成为推动黑色市场上涨的主要动力。钢厂检修的增多以及春节的临近，使得炉料的上涨幅度在短期内不及成材。此外，铁矿石与煤焦之间的跷跷板效应（强弱交替）显著增强。

综合当前现实与预期，正向支撑因素包括：一是保竣工进度和赶工需求符合预期，春节前仍有执行余量；二是化债资金下发进度快于预期。短期来看，12月至1月期间，黑色产业链各级反馈显示“资金”储备大于现货储备，五大成材品种库存处于健康水平。三是市场预期进一步改善，开工和签约的提升在一定程度上得到兑现。我们预计，钢厂检修将均匀分布在1月至2月期间；一季度下游资金相对近两年较为“宽裕”，理论钢材供需平衡略有收紧。长期来看，正反馈强于短期（以月为尺度），我们坚持认为3500元/吨是春节收官的最乐观点位。尽管存在炉料下探等悲观因素，但总体来看，05合约的上涨动力强于远月合约，不过顶部空间有限。

铁矿市场概览：目前，日照港61.5%PB澳粉车板价为792元/湿吨（折盘面848元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）价格为830元/吨，较之前有所上涨（+4）。当前铁矿石市场整体呈现供弱需强的格局。供给端受季节性影响，铁矿石发运量上升，但到港量大幅下降。预计后续铁矿石发运到港量均将有所减少，供应端整体偏弱。需求端方面，日均铁水产量小幅回升，盈利率继续下降，年末复产增加，需求端整体偏强。库存端方面，库存量较高，钢厂按需补库，预计疏港量将有所上升，港口库存将小幅下降。总体来看，预计铁矿石价格将震荡偏强运行。

煤焦市场走势：当前柳林低硫主焦煤价格为1350元/吨，乌不浪口蒙5#精煤价格为1200元/吨，均保持稳定。临汾一级冶金焦价格为1805元/吨，唐山二级冶金焦价格为1450元/吨，均有所下降。供应端方面，煤矿节前停产放假，焦煤供应季节性收缩，对焦煤供应宽松有一定修复效果，或能带来一定价格支撑。而焦厂保持连续性生产，存在部分拉运减少的情况，焦炭供应收缩有限。需求端方面，钢厂在春节期间主要以减产检修为主，不会出现大量减产，实际需求同样变化有限。库存端方面，仍然延续不断累库的趋势。整体来看，煤焦供求关系虽有修复，但没有明显好转，供需矛盾仍在延续。钢厂进一步向上游索取利润而发起第7轮提降，延续着价格下行压力。供应修复效果仅能带来有限的反弹驱动，预计煤焦价格将偏强震荡。

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