沪金和沪银本周分别下跌0.90%和1.36%，报价分别为620.28元/克和7745.00元/千克。COMEX金微跌0.33%，而COMEX银微涨0.05%。同时，美国10年期国债收益率报4.32%，美元指数报106.91。市场展望方面，美国去通胀进程停滞，增加了美联储本周议息会议鹰派表态的风险，对贵金属价格构成利空。

美国11月CPI和核心CPI数据符合预期，但核心商品通胀环比值反弹，尤其是汽车和卡车CPI。服务业通胀方面，住房租金通胀去化趋势走缓，预计住房租金的通胀韧性将至少维持至2025年一季度。在核心商品及核心服务的通胀压力下，美国去通胀进程停滞，美联储或将放缓降息进程。市场预计美联储本周降息25个基点，但明年仅两次降息25个基点，终端利率为3.75%-4.00%。

贵金属策略上建议维持短线空头思路，沪金主力合约运行区间607-631元/克，沪银主力合约参考运行区间为7460-7893元/千克。

铜价上周冲高回落，伦铜收跌0.4%至9056美元/吨，沪铜主力合约收至74350元/吨。三大交易所库存环比减少，但LME和COMEX库存增加。上海保税区库存减少，电解铜进口盈利先缩后扩，洋山铜溢价回落。现货方面，LME市场Cash/3M贴水，国内上海地区现货升水略微抬升。废铜方面，精废价差缩窄，废铜替代优势降低，精铜制杆企业开工率环比抬升0.4个百分点。政策表态偏积极，但市场情绪未明显乐观。海外本周美联储议息会议将影响市场情绪。产业上国内供应增加，供需边际略宽松，海外现货市场偏弱。总体宏观影响具有不确定性，产业面偏弱，铜价或偏弱震荡。

沪镍价格周五小幅回落，夜盘收跌2.25%，收盘报126210元/吨。现货端，镍价大幅上涨，各品牌升贴水报价涨跌互现。盘面来看，周初镍价走强，下游企业观望情绪仍浓，部分企业基于宏观面利好预期入场采购，精炼镍现货成交整体尚可。其后镍价震荡回落，下游企业观望情绪陡增，现货交投转冷。周内金川资源厂家出货寥寥，市场现货库存逐渐消耗，金川资源现货升水涨幅。其余品牌现货资源升贴水多持稳或因镍价下跌而有小幅上调。镍基本面未有明显改变，消息面叠加宏观情绪推高镍价，但中长期产业过剩压制，预计沪镍主力合约震荡运行。

本周铝价宽幅震荡，沪铝主力合约报收20355元/吨，下跌0.95%。供应端电解铝供应维持高位，氧化铝期货价格下调，现货价格维持高位，电解铝预期冶炼成本走低。需求端下游需求分化，铝材抢出口结束后12月铝材出口预计减少。库存方面，铝锭铝棒进入累库模式，海外LME库存去化持续。国内铝价承压运行。

氧化铝指数日内上涨0.49%至4640元/吨，现货价格维持不变，基差缩窄。海外方面，进口盈亏报-103元/吨，进口窗口临近打开。氧化铝社会库存去库0.8万吨，矿端价格保持上涨趋势。原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断。供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限。需求端，电解铝开工仍维稳，但近期部分电解铝厂因高成本提前停槽检修。进出口方面，海外氧化铝报价数周内进一步大跌，随着澳洲氧化铝厂恢复满产，进口窗口打开有望缓解国内氧化铝紧缺局面。策略方面，当前国内氧化铝基本面矛盾短期较难解除，现货价格预计维持高位，但进一步上行空间有限。

沪锡主力合约报收248900元/吨，下跌1.1%。锡基本面方面，国内冶炼厂正常开工，进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大增，需求端汽车家电维持高增速，但光伏厂商进入假期后下游消费分化。美元指数高位震荡，沪锡预计将呈现震荡走势。

沪铅指数收至17393元/吨，伦铅3S收至2000.5美元/吨。铅精矿供应端边际转松，原生铅开工维持相对高位，再生铅周产量边际上调。下游消费逐步回暖，蓄企开工率持续回升。部分冶炼企业检修完成开始复产，近期铅价有所下滑。

沪锌指数收至25673元/吨，伦锌3S收至3092.5美元/吨。美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动。政策刺激偏向消费端，下游镀锌企业利润下滑，初端企业开工率边际下行。海外LME锌锭库存集中度较高，海外结构仍有一定风险。

碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75010元，较前一日微跌0.17%。国内碳酸锂产量位于历史高位，本周产量环比增3.0%，去库暂止，社会库存增加。短期资源供给过剩格局难以扭转，市场主要矛盾围绕消费展开。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间73500-77900元/吨。

不锈钢主力合约收13065元/吨，较前一日下跌0.80%。现货主流价格持稳，下游客户观望为主，消费端询单活跃，成交氛围好转。短期内价格或维持平稳运行。

工业硅期货主力（SI2501合约）收跌1.49%，报价11585元/吨。现货端，华东不通氧553#和421#市场报价均环比下跌50元/吨。盘面方面，工业硅价格仍处于下行趋势之中，存在继续走低风险。基本面方面，本周工业硅周产延续下行，新疆地区企稳。多晶硅行业压力持续，光伏需求不佳，库存高企，价格延续走弱。工业硅短时间的减产仍无法改变价格的悲观预期，需要供给端规模更大、持续更久的减产才能改变当下宽松的结构。

（文章来源：五矿期货）