【大豆&豆粕市场分析】

近期，豆粕市场呈现减仓反弹态势，市场参与者正密切关注美国农业部的即将发布的报告。在国内大豆市场方面，近月船期的美西和美湾大豆压榨利润不佳，但远月船期的巴西大豆新作压榨利润则较为可观。短期内，巴西的天气条件有利于大豆的生长，而阿根廷南部则相对偏干，这一情况值得持续关注。从中期来看，若需博弈南美天气和关税问题，投资者可考虑采取保护性涨策略，即买入豆粕期货并配置买入看跌期权，以动态调整策略。长期而言，豆粕市场仍面临偏弱趋势，这主要归因于全球大豆供应扩张的趋势依旧存在，且棕榈油市场的强势表现可能进一步对豆粕产生打压。因此，投资者需将豆粕的下行空间放大，以防范极端风险，并在长期内维持择机沽空策略，对冲熊市风险。

【豆油&棕榈油市场动态】

棕榈油市场目前表现为高位震荡，由于现阶段棕榈油进口存在亏损，国内整体库存水平保持低位。棕榈油的主力合约已切换到05合约。同样，国内大豆市场近月船期的美西和美湾大豆压榨利润不佳，但远月船期的巴西大豆新作压榨利润较好。从长期角度来看，油棕树面临树龄老化的问题，而印尼的工业需求大趋势依然强劲。因此，我们倾向于给予棕榈油较高的价格预期，并且这一价格周期可能会较长。预计棕榈油在油脂市场中将保持强势地位，投资者可逢低增加棕榈油的配置。

【菜粕&菜油市场走势】

受昨日宏观会议影响，郑州菜油期货上涨0.96%，菜粕期货也反弹了2.06%。据加拿大统计局数据显示，加拿大油菜籽2024年产量预估为1780万吨，较去年及市场预期均有所减少。然而，国内菜系自身基本面供需偏弱，沿海库存数据仍显示菜籽供给相对宽松。目前菜籽库存处于历史高位，油厂积极压榨，导致菜油、菜粕库存同时也在高位。菜系期货相较于豆系，基本面更为疲弱，但在棕榈油强势的背景下，前期跟随走强。菜系市场后续仍需持续关注中加贸易摩擦的发展。综合来看，国内菜系期货预计将以宽幅震荡为主，菜油、菜粕的下行空间尚不明朗，若棕榈油维持高位震荡，则追空风险较大。

【豆一市场供需分析】

国产大豆市场仍面临高仓单的矛盾，仓单数量持续增加，并已超过前两年同期水平，这凸显了国内现货市场的较大压力。进口大豆市场则表现为低位震荡，短期内海外大豆主产区巴西的天气有利于大豆生长，而阿根廷南部则偏干，需持续关注。从中期来看，进口大豆市场仍需关注天气和关税问题。长期来看，全球大豆供应扩张趋势依旧存在，预计进口大豆将对国产大豆市场带来拖累。短期内，投资者需持续关注国产大豆仓单压力以及现货和政策的表现。

【玉米市场及政策影响】

受昨日宏观会议影响，大连玉米期货震荡上行，底部雏形已现。然而，东北新季玉米现货因前期高温导致部分质量较差，农民急于脱手，价格企稳后有再次回落的趋势，且延续性有待观察。北方港口库存继续攀升至相对高位，港口价格易跌难涨。山东地区现货价格随深加工企业门前玉米到货量的多少而上下浮动，但整体影响有限，重点仍在东北地区。日前中储粮宣布将在东北等玉米主产区继续增加增储库，积极开展收购工作，虽然这在政策面上给予价格一定支撑，但增储库一直在增加中，因此玉米期货或继续二次探底。目前行情处于三年下跌周期的末段，风险不可控，抄底做多还需等待。

【生猪市场供应与需求】

近期生猪供应端依然充裕，据钢联及涌益统计数据显示，12月生猪计划出栏量均环比增加。养殖端出栏较为积极，散户大猪及二次育肥猪也在积极出栏，大猪出栏占比增加，肥标价差回落。需求端增长缓慢。期货盘面上周呈现破位下行态势，期价不断触及新低。短期内供大于求的态势明显。后期投资者需继续关注需求端增量、供应释放以及二次育肥猪出栏的压力。

【鸡蛋市场产能与利润】

周一鸡蛋近月期价大幅反弹，并带动远月合约上涨。近月合约的矛盾在于期价对现货的大幅贴水。从行业养殖利润、鸡苗补栏量、鸡苗价格以及种蛋利用率等多个指标交叉验证来看，今年下半年高补栏的情况将逐步体现为后期产能上升的供应压力。明年上半年产能压力高企，鸡蛋现货价格中长期走势悲观，行业利润面临持续收缩直至亏损的风险。因此，鸡蛋盘面交易策略依然为做空春节后的期货合约，逢高空远月合约。后期投资者仍需关注老鸡淘汰这一变量，但在目前高利润因素下，预计短期内还难以见到因亏损而去产能导致的老鸡淘汰加快的情况。

【棉花市场供需与价格】

昨天美棉继续下跌，市场关注即将公布的月度供需报告。美棉最新的周度签约数据走弱，显示出口销售净增量较之前一周和前四周均值均有所减少。巴西棉花种植已经开始，且进度较快。国内棉花成交仍然一般，纺企以刚需采购为主。关注12月中旬开始，纺企在春节前的备货需求情况。新疆棉花加工势头强劲，产量或继续上调。下游纺企、织厂目前仍处于开机下滑、成品库存累库的状态。夜盘商品因国内中央政治局会议释放的积极信号而大涨，但后续政策情况仍需关注。短期内郑棉走势震荡偏弱，存在向下破位的风险，操作上建议逢高轻仓试空。

【白糖市场供需与政策】

隔夜美糖市场震荡。印度方面，政府计划继续提高汽油中的乙醇比例，这可能影响食糖产量，因此投资者需关注后续生产情况和政策变化。国内方面，今年广西开榨进度较快，产销双增，但产销率同比下降，库存同比增加。国内压榨进度较快且增产预期较强，导致库存压力相对较大。目前尚处于压榨初期，投资者需关注后续数据。综合来看，国内白糖市场供需偏宽松，预计期价将维持震荡走势，操作上建议暂时观望。

【苹果市场库存与需求】

苹果期价震荡，现货报价基本持稳。从盘面来看，目前市场交易的主线是库存与需求。今年库存同比下降，但苹果价格低于去年同期，导致果农和贸易商惜售情绪较强，现货价格下方存在较强支撑。然而，近期需求一般，市场对高价货源接受意愿不高。因此，投资者需关注后期需求能否有所回暖，操作上建议暂时观望。

【木材市场供需与价格】

木材盘面震荡，现货报价持稳。短期来看，需求进入淡季且到港量较高，预计短期价格将偏弱震荡。中期来看，年后需求将由弱转强。另外，内外价格持续倒挂导致成本端的支撑较强。长期亏损进口也使得贸易商接船情绪下降，明年一季度的进口量可能有所下降。因此，中长期来看现货价格处于底部区间且下方空间不大，操作上建议暂时观望。

（文章来源：国投期货）