橡胶市场展望：空间预测困难，但跟踪方法可行

在前期报告中，笔者已多次阐述了对橡胶市场的乐观观点。当前，更为棘手的问题是预测橡胶价格的上行空间。行业内对此众说纷纭，有认为能达到20000、25000乃至30000的，但这些预测大多缺乏坚实的理论依据。因此，与其进行不确定的预测，不如着眼于切实可行的跟踪方法。只要核心指标保持稳定，我们的偏多观点即可维持。

今年橡胶市场的几轮上涨模式高度一致，均呈现出价格先于供应端变动的特点，表现出强烈的乐观预期。例如，3月橡胶价格大幅上扬，市场解读为炒作干旱，但炒作时间明显早于通常的4月，随后因国内产区降雨而回落。5月，市场预计产区全面开割后供应将增加，但实际情况因天气影响而未如预期，价格与供应端问题同步变化。8月，尽管按照规律七八月是产量爬升期，但沪胶在7月底即开始稳步上涨，预示着市场对八月供应不足的预期。这种价格先行、供应跟随的模式已成为今年橡胶市场的炒作常态。

产能周期转向，炒作模式延续

前期报告中我们提及，产能周期转向带来了多个异常现象，包括橡胶期货在牛市中未拉开期现价差以及长达两年的减产。从橡胶期货市场的相对强弱来看，橡胶已明显进入新时代。过去，受产能过剩和资金操作习惯影响，橡胶一直是弱势品种。然而，今年橡胶的品种属性发生重大变化，不仅频繁出现乐观预期，还经常走出独立行情，明显强于其他品种。这种相对强弱属性的变化表明，存在决定商品时代变迁的强大因素，而产能周期转向是符合这一条件的。产能周期的变化是稳定的，一旦开始转向将持续数年，因此今年的炒作模式在未来不会轻易消失。

开仓与平仓策略

12月橡胶期货价格提前上涨，市场预期明年1月泰国供应旺季将出现不旺的情况。按照过去的炒作模式，只要供应不足不能被证伪，橡胶的强势就会延续。12月国内产区逐步停割，供给若要大幅增长需等待明年1月的泰国供应旺季。因此，12月是供给端的真空期，多头的逻辑不易被证伪，上涨概率增大。明年1月，如果泰国供应未如预期增加，供应端将出现新的偏差，价格上涨力度有望增强。反之，如果泰国供应大幅增长，胶水价格明显下跌，则今年12月开启的橡胶上涨将被证伪，价格有望回落。简而言之，开仓时需关注上涨动力，平仓时则需留意阻力情况。只要供应不足未被证伪，橡胶价格上方就仍有空间。

（文章来源：中粮期货）