螺纹钢与热卷市场：利好预期持续升温

　　【盘面回顾】近期，螺纹钢与热卷期货市场呈现出增仓上行的态势，显示出投资者对后市的乐观预期。

　　【信息整理】

• 经济数据方面，11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，较上月上升1.2个百分点，连续两个月位于扩张区间，显示制造业活动持续回暖。
• 海外方面，美国11月ISM制造业PMI录得48.4，为2024年6月以来新高；10月营建支出月率录得0.4%，为2024年4月以来最大增幅，显示美国经济也在逐步复苏。
• 货币政策方面，央行行长潘功胜表示，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，为市场提供充足的流动性支持。
• 统计口径方面，央行宣布自2025年1月起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，并新增两项金融工具，这将有助于更准确地反映经济运行状况。

【南华观点】因建材需求季节性走弱加上钢厂利润收缩，钢厂减产范围扩大，钢材供应压力缩减。同时，卷板材需求仍维持韧性，钢材整体库存去化加快，当前库存水平处于季节性低位，供需矛盾不显。然而，市场对今年冬储持谨慎态度，原料供应偏宽松，基本面缺乏向上驱动。但受中央经济工作会议前市场乐观预期影响，盘面或呈现震荡偏强态势。预计螺纹主力运行区间或在3250-3400之间，热卷主力运行区间在3400-3600之间，继续向上突破需宏观端释放超预期利好。

　　铁矿石市场：基本面稳中偏强

　　【盘面信息】铁矿石期货市场主力合约减仓上行，价格逐渐逼近布林带上轨。

　　【信息整理】据Mysteel数据显示，2024年11月25日至12月1日期间，澳洲巴西铁矿发运总量为2534.4万吨，环比减少13.2万吨。其中，澳洲发运量环比增加26.2万吨至1774.2万吨，但发往中国的量环比减少95.9万吨至1373.6万吨；巴西发运量环比减少39.4万吨至760.2万吨。本期全球铁矿石发运总量为3079.1万吨，环比减少14.5万吨。

【南华观点】当前铁矿石基本面稳中偏强。发运端表现偏弱，不及市场预期。钢厂补库增多，疏港量维持高位。需求端，北方钢厂减产增多，季节性检修预计增加，铁水产量季节性下降，但整体处于温和水平。终端钢材供需双降，建材转向板材，减产降低了建材库存矛盾。板材需求尚可，抢出口有一定支撑。后续需关注铁水转水板材后的需求承接以及板材是否出现超季节性累库。整体来看，基本面偏健康。在宏观预期支撑和钢厂季节性补库支撑下，铁矿石价格短期易涨难跌。但需注意市场短期过于乐观、基差快速收窄后可能带来的产业无风险套保机会。

　　焦煤焦炭市场：矿焦比持续走扩

　　【盘面回顾】夜盘交易中，焦煤与焦炭期货市场呈现偏弱震荡态势。其中，JM2501合约收盘下跌0.65%至1230元/吨；J2501合约收盘下跌0.32%至1868元/吨。

　　【信息整理】

• 炼焦煤市场方面，12月2日Mysteel炼焦煤国产现货综合指数为1384.0，较上一工作日下跌1.5。
• 制造业活动方面，中国11月财新制造业PMI为51.5，高于预期的50.5和前值50.3。
• 焦化利润方面，根据掌上煤焦数据显示，12月2日全国样本区域焦化平均利润为139元/吨，环比上涨5元/吨。近期原料煤价格继续回落，现样本地区焦化厂盈利范围在17-119元/吨之间。

【南华观点】本周矿山和洗煤厂开工率环比小幅下跌，内煤供应稳定性高。中蒙口岸通关车数持续高增，导致口岸监管库存压力偏大。下游冬储尚未启动，焦煤现货成交不佳，矿山库存持续增加。焦煤持续让利焦炭，焦企短期内仍能保有一定利润，焦炭产量环比小幅回升。后续需关注四轮提降进展，即期焦化利润有收缩可能。需求淡季钢厂盈利承压，预计将于12月中旬开启集中检修，本周铁水环比减产，双焦刚性需求走弱，焦炭生产环节库存压力增大，基本面边际恶化。展望后市，焦煤冬储节点临近，补库需求释放有望支撑盘面阶段性止跌。近期政策会议相关消息扰动市场情绪，双焦有跟随黑色系反弹的趋势，但涨幅明显弱于铁矿石。宏观预期对双焦尤其是焦煤的影响有限。短期内，建议等待会议预期落地及冬储需求释放后逢高布空焦煤2501合约。中长期来看，焦煤过剩已成为市场共识，铁矿新增投产预计下半年落地，上半年仍可关注多矿空煤的机会。

（文章来源：南华期货）