AI摘要：震荡市中单边行情落幕，机构建议波段操作并预计10Y国债区间震荡（1.65%-1.80%），交易盘需谨慎择时。中小银行密集下调存款利率，净息差压力与资产端收益承压是主因，后续或现存款降息潮。高市早苗政策预期催生‘高市交易’新形态，日股上涨、日元走弱，结构性改革与内需板块受关注，但行情持续性存疑。国债期货市场波动牵动投资神经。

（数据来源：Choice）

行情回顾：截至昨日18点，利率市场收益率多数下行，1Y国债上行0.25bp至1.47%，3Y国债下行0.25bp至1.53%，5Y国债下行1.15bp至1.58%，10Y国债下行1.05bp至1.76%，30Y国债下行1.4bp至2.07%，10Y国开下行1.9bp至1.90%。信用市场收益率多数下行，2Y期AAA信用债上行1bp至1.74%，3Y期AAA信用债下行1bp至1.96%，5Y期AAA信用债下行1bp至2.10%。转债方面，中证转债指数昨日收盘报479点，收涨0.99%。

1、震荡市博弈局

华创证券资管二部总经理屈庆

今年以来，债市行情日趋复杂化，单边多头趋势走向尾声，边际交易资金主导下多空转换快。往后看，债券市场或保持震荡市特征，结构变形丰富，量化模型迎来舒适区。利差、换券等结构性交易机会稍纵即逝，精细化择时操作成超额收益关键方向。

中信建投证券固收首席分析师曾羽

预计本轮收益率修复已近尾声，建议逢涨止盈。四季度债市或进入混沌期，新交易重点未现，10Y国债或在1.65%至1.80%间运行，维持震荡市思路波段操作。需跟踪中美谈判、国内刺激政策、A股走势，做多做空空间均有限。

华西证券首席经济学家刘郁

短期基本面或非定价主线，宽货币预期缺乏升温契机，利率下行动力不足。四季度风险偏好压制或缓和，债市回归区间震荡，若经济数据放缓，年末债券配置或现抢跑。

中信证券首席经济学家明明

基本面、流动性与货政态度利多债市，债市情绪最悲观期或已过，市场正重新选方向，但成交缩量暗示利率下行难顺畅。建议交易盘积极但谨慎持券，配置盘维持中性，等市场明确信号。

2、存款降息潮来袭

近日，多家中小银行加快存款降息步伐。10月以来，平阳浦发村镇银行、福建华通银行、辉县珠江村镇银行等下调利率，部分产品降幅达80基点。

中国地方金融研究院研究员莫开伟

中小银行下调存款利率利于改善经营生态，对防范银行业风险有积极推动。此举与经济现实相关，非偶然现象。

苏商银行特约研究员武泽伟

中小银行密集下调存款利率是利率市场化必然现象。银行贷款利率走低使净息差压力加大，中小银行客户基础薄弱，下调利率以缓解负债成本。

开源证券银行业首席分析师刘呈祥

存款定价变化有优化负债结构考虑。2025年高息长定存到期多，息差压力大，银行引导存款短期化，避免降息中吸收过多长期存款。

3、‘高市交易’新形态

野村证券策略师 Naka Matsuzawa

市场对高市早苗预期变化深刻，‘高市交易’演变为新形态。新预期建立在对‘稳定政府’和‘经济结构性改革’希望上，关注点转向内需股票。但兴奋情绪难无限持续，无大规模通货再膨胀措施下，支撑高估值不易。

Marlborough投资经理 James Athey

新联合政府非‘绿灯’，高市早苗推行‘大规模扩张议程’能力受限，不应期待‘高市交易’现显著第二波行情。

富达国际日本投资主管 Miyuki Kashima

日本市场前景乐观，虽可能短期受美国贸易政策等波动，但日企盈利增长等中期因素描绘乐观前景。在全球不确定性背景下，日本市场有望凭借基本面等脱颖而出，为投资者提供韧性及上升潜力。