财联社5月14日讯，关税谈判结果尘埃落定后，国债期货市场出现显著回调，本周TM与TLM分别下跌了0.48%和1.25%。业内人士指出，国债期货技术面上已形成短期“双顶”格局，但下方成功回补4月初的跳空缺口，形成了一定支撑。

4月社融数据显示，新增社融规模超出预期，达到1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，其中政府债券发行成为推动社融增长的关键因素。然而，新增贷款则同比减少4500亿元。近期，债市多空力量相对平衡，国债期货市场的新一轮突破仍需时间酝酿。

国债期货震荡下行，短期双顶形态显现

中美关税谈判结果好于市场预期的消息发布后，国债期货市场迅速反应，10年期国债期货主力合约TM当日下跌0.46%，30年期国债期货主力合约TLM跌幅更是达到1.31%，创下两个月来最大单日跌幅。

今日，国债期货市场延续震荡下行趋势，午后跌幅进一步扩大。截至收盘，TM下跌0.12%至108.535元，TLM下跌0.23%至118.930元。

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

回顾4月初，受特朗普“对等关税”政策影响，国债期货市场大幅波动，TM、TLM在短时间内分别上涨1.21%和4.01%，并留下两个向上的跳空缺口。

国泰海通固收分析师唐元懋指出，自2025年4月以来，国债期货逐渐呈现“双顶”雏形。在4月7日创下阶段高点后，市场对刺激政策的预期进行博弈，止盈情绪上升，国债期货一度回落。4月24日，超长特别国债发行落地，叠加次日MLF超额续作5000亿，债市情绪重新提振，国债期货回升至4月7日高点附近，但未能形成有效突破。

本周国债期货明显下跌后，短期双顶形态已较为清晰。在技术分析中，“双顶”是K线图中常见的反转形态之一，前期“颈线”位置成为关键支撑。

唐元懋分析认为，4月24日的低位形成颈线支撑，T合约108.6元、TL合约119.2元为关键支撑位。从最新走势来看，T合约与TL合约的价格均已位于“颈线”下方。

回补缺口，国债期货蓄势待发

尽管短期双顶形态显现，但国债期货在大幅下跌后已回补4月7日的第二个跳空缺口。

浙商证券固收首席覃汉指出，国债期货连续两日出现跳空高开缺口，短期内向下回补至少一个缺口的概率较高。这一现象通常受投资者情绪、筹码分布与压力支撑以及趋势自我修复需求的影响。

在回补4月7日缺口后，市场关注长端国债期货是否会继续回补4月3日的跳空缺口。有分析师表示，缺口往往成为后续支撑或阻力区域，在回补一个缺口后，短期继续大幅下跌的可能性降低。

唐元懋认为，从历史经验来看，国债期货形成双顶雏形往往意味着多头动能减弱，表明新一轮突破仍需时间积累。尽管近期降准降息政策落地，但债市多空力量依然相对均衡。

4月社融数据显示，政府债券发行加快及企业债券发行增加是推动社融增长的主要因素。而4月作为信贷小月，新增贷款同比减少，企业部门减少较多。中信证券FICC首席明明指出，贷款少增、社融多增，政府债在稳增长中发挥了重要作用。

光大证券固收首席张旭认为，4月信贷增量环比下降是季节性规律所致，并非所谓的“信贷塌方”。地方政府化债有利于经济增长，但会降低信贷读数，因此在评估信贷支持实体经济力度时应考虑相应影响。

（文章来源：财联社）