AI导读:

本周国债市场呈现震荡分化态势,10年期和30年期国债活跃券收益率波动较大。期货市场上,10年期、30年期主力合约涨幅明显。经济延续回升向好态势,但外部不确定性加大,需关注央行政策动向。国债发行安排出炉,对国债市场产生影响。建议投资者把握30年期国债期货的波段交易机会。

  本周国债市场呈现震荡分化态势。10年期国债活跃券收益率在1.63%~1.675%区间波动,30年期品种则在1.84%~1.874%范围内震荡。在期货市场上,10年期、30年期主力合约分别取得了0.32%、0.14%的累计涨幅,而5年期、2年期主力合约则分别下跌了0.02%和0.09%。国债期货市场成为本周关注的焦点。

  经济延续回升向好态势

  一季度GDP同比增长5.4%,为全年经济奠定了良好基础。3月份,工业生产方面,规模以上工业增加值同比增长7.7%,显示出工业生产动能的强劲韧性。同时,汽车制造业和计算机及电子通信业也保持了较高的增长速度。在投资领域,受政府债发行资金到位以及设备更新政策的影响,基建投资和制造业投资增速显著加快。出口方面,以美元计价的出口额同比增长12.4%,规模接近历史高位。消费方面,社会消费品零售总额同比增速回升,尤其是汽车、家电、通信器材等行业在政策支持下继续保持高增长。

  3月份,新增社融规模达到5.89万亿元,同比多增1.05万亿元,其中政府债净融资贡献显著。此外,M1同比增长1.6%,M1与M2的剪刀差收窄至5.4个百分点,反映出企业资金活化程度有所改善。从贷款结构来看,企业新增贷款及居民中长期贷款均由同比少增转为同比多增,这对应着制造业景气度的提升、财政前置发力以及地产销售活跃度的回升。然而,对公贷款的改善主要体现在短期贷款上,实体经济有效融资需求仍有待进一步修复。

  结合经济、金融数据来看,经济修复稳中向好,数据一致性较强,释放出积极信号。但需要注意的是,数据尚未体现美国关税政策的影响,预计4月外需将面临较大的下行压力。内需的进一步提升则需要更多增量政策的落地。周末公布的社融信贷数据体现了央行稳定市场预期的态度。面对二季度外部不确定性的加大,央行降准释放流动性、内需政策加码发力的必要性较大。宽货币预期对债市形成了支撑。

  超长端国债发行安排出炉

  4月16日,财政部公布了2025年一般国债和超长期特别国债的发行安排。今年将发行21期超长期特别国债,包括6期20年期、12期30年期和3期50年期。发行工作将从4月24日开始,并将在5月每周发行一期。其中,5月23日将首次发行50年期超长期特别国债。公告发布后,30年期国债期货价格出现小幅下行,但随后有所修复。这一安排对国债市场产生了重要影响。

  从国债发行的季节性规律来看,5月至6月通常是上半年的发行高峰期。跨季后,央行在公开市场上维持了周度净回笼操作。后续需关注债券供给高峰期央行对流动性的呵护举措。

  操作策略

  当前,特朗普关税政策反复,中美贸易争端尚无定论,后续存在较大的不确定性。然而,市场对第一阶段冲击的交易已基本结束,后续需关注谈判进展以及国内的应对措施。从外部环境来看,4月份避险情绪仍占据主导地位,权益市场相对承压,而债市则相对有利。在具体操作上,建议投资者继续持有原有多单,但不宜盲目追多。此外,可以把握30年期国债期货的波段交易机会。

(文章来源:期货日报)