国债期货重拾升势,关税风波成债市核心定价因素
AI导读:
4月以来,国债期货受特朗普政府加征关税和流动性宽松预期影响重拾升势。经济数据分化,制造业PMI表现稳健,通胀数据低迷。关税风波成为债市核心定价因素,投资者对债市投资偏好上升。未来需关注特朗普对华关税政策动态及央行货币宽松政策实施情况。
4月份以来,国债期货重拾升势,主要受两大因素影响:一是特朗普政府宣布全球加征关税,外贸市场不确定性加剧;二是市场流动性逐步宽松,降准降息预期日益增强。整体来看,流动性预期向好,但长期国债表现优于短期国债。
从基本面分析,经济数据呈现分化态势:制造业PMI表现稳健,通胀数据依然低迷。国家统计局数据显示,3月官方制造业PMI为50.5%,环比上升0.3个百分点,符合预期。非制造业商务活动指数同样上升,建筑业和服务业活动均有所加快,我国经济保持扩张态势。然而,需警惕价格下行压力对中小企业利润的侵蚀,推动结构性改革,加速新旧动能转换,以实现高质量发展。
3月CPI环比下降0.4%,同比下降0.1%;PPI也呈现下滑趋势。食品价格和消费品价格均有所下降,核心CPI略有上升。生产资料和生活资料价格均同比下降。随着春节效应消退和扩大内需政策显效,居民消费逐步恢复,但价格指数仍受拖累,显示消费意愿有待提升。从生产端看,受美国关税政策影响,出口需求回落,对生产端价格造成压力,大宗商品价格回落。
近期,关税风波成为债市的核心定价因素。特朗普发动“贸易战”后,市场情绪波动,外贸市场不确定性增加,投资者对经济的预期下行,对债市的投资偏好上升。同时,市场预期国内政策将发力对冲出口下行压力,货币宽松窗口临近,支撑债市。笔者认为,无论特朗普关税政策如何变化,市场避险情绪将持续存在,对债市构成长期支撑,期债市场有望再创新高。
策略上,关税风波预期下,降准降息预期升温,支撑期债市场继续上涨。风险偏好高的投资者可继续持有多单。跨品种策略上,利率曲线陡峭化趋势受阻,长债走强,投资者可继续“空短多长”策略。套保策略上,基差持续低位运行,期货多头仓位可逐步切换为现券多头,谨慎投资者可建立做多基差或空头套保头寸,但需注意短期风险。
未来投资者需密切关注特朗普对华关税政策的动态以及央行“择机降准降息”政策的实施。做多期债市场的风险在于货币宽松政策落空或关税风波影响减弱。(作者单位:中信建投期货)
(文章来源:期货日报)
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