AI导读：

自2025年2月起，工业硅现货与期货价格步入下行通道，4月跌破9600元/吨。基本面疲软，去库存缓慢，主力合约未显反弹信号。西南产区复产，需求端增长乏力，全产业链库存积压。预计短期内工业硅现货价格仍将弱势运行。

自2025年2月起，工业硅现货与期货价格步入新一轮下行通道，4月价格更是跌破9600元／吨的短期低位。由于基本面疲软，去库存缓慢，截至5月，主力合约仍未显现出明显的筑底反弹信号。

聚焦西南产区复产进展

尽管4月以来工业硅利润持续恶化，装置开工率却未受影响，周度产量稳步上升。截至5月第3周，工业硅平均成本为10479.59元/吨，同比下降23.69%，而单吨毛利润已跌至-924.49元。一季度工业硅累计产量90.68万吨，同比下降7.90%，需求端收缩更为显著，预估总需求仅94.58万吨，较去年同期减少近25万吨。

二季度工业硅产量保持平稳，4月产量为31.62万吨，环比下降1.50%，同比下降9.68%。当前开工设备稳定在213台，开工率仅26.56%。尽管新疆地区部分装置减产，但西南产区已有装置复产，预计5月总产量维持在32万吨左右。长远看，四川、云南产区丰水季供应压力凸显，将成为远期价格反弹的重要阻力。

需求端增长乏力

有机硅市场现货价格持续下滑，企业减产策略效果有限。4月上旬，多家单体厂释放减产信号，但受高库存影响，采购积极性不足。目前，有机硅单体企业装置开工率已降至69.7%，库存仍处中高位。预计5月对工业硅需求量约10万吨。多晶硅领域同样需求有限，全年开工增长预期承压，一季度累计产量较去年同期减少24.32万吨，降幅达45.82%。

全产业链库存积压

供需失衡导致工业硅及下游产品库存攀升。截至5月第3周，多晶硅现货库存环比增长2.72%，硅片现货库存环比增长4.86%，电池片现货库存已连续四周上升。工业硅自身库存也持续累积，期货库存量较上月增加4.90%，现货库存量同比增长118.03%，期现货库存总量达75.11万吨。

为实现供需平衡，需进一步压缩工业硅产量。经测算，若要实现平衡，在需求保持稳定的情况下，工业硅月产量需降至28万吨。然而，预计5月工业硅产量仍将维持在32万吨左右，显著高于供需平衡所需水平。

图为工业硅北方主产区月度产量（单位：吨）

总体来看，工业硅市场宏观驱动因素较弱，基本面主导定价。行业持续亏损，但尚未对供应端形成有效负反馈。预计短期内工业硅现货价格仍将弱势运行，存在继续下探的可能。

（作者单位：建信期货）（文章来源：期货日报）